比特币从12万美元高点一路下跌，跌幅超过30%，现在在9万美元附近挣扎。作为一个定投三年的老韭菜，看着收益大幅回撤，心里确实慌得一批。但冷静下来用各种分析框架评估后，发现情况可能没想象的那么遭糕。
当前指数只有15，处于极度恐惧状态，这种恐慌情绪已经持续快一个月了。历史上看，当指数跌到这种极端水平时，往往意味着市场接近短期底部，反而是不错的买入机会。虽然恐慌可能引发进一步清算，但现在说牛转熊还为时过早。
技术面上确实不太好看，50日均线已经下穿200日均线，形成死亡交叉，这和2022年熊市起点的信号很像。从趋势看，下方目标可能在7.4万到8万美元之间。
不过RSI指标已经快速跌到35的超卖区域，虽然还没跌破30的强反转线，但短期超卖状态暗示未来1-2周内可能会有波技术性反弹。
虽然最近ETF资金在流出，但今年整体流入规模仍然达到619亿美元。像MicroStrategy这样的机构还在持续增持，说明大资金对长期前景依然看好。
宏观环境确实不太友好，美国政府停摆、降息预期推迟，这些都影响了市场流动性。比特币和传统市场的相关性现在升到0.6以上，受宏观因素影响更明显了。但从长期看，大放水还没真正开始，牛市根基还在。
链上活动确实在减少，活跃地址下降20%，交易量跌了30%，说明市场热度在降温。但有个关键数据很鼓舞人心——长期持有者占比已经上升到65%，UTXO年龄分布显示大家还在积累，并没有出现恐慌性抛售。
这说明真正的信仰者还在坚守，市场并没有出现全面崩溃的迹象。
传统的四年周期因为ETF的介入正在发生变化。按历史规律，减半后19个月应该出现更高价格，但ETF吸收了大量供给，改变了市场动态。
这种情况有点像2017年的晚周期，在下跌20%后出现了强力反弹。从周期角度看，这轮牛市可能会延续到2026年，20万美元的目标价依然可期。
综合来看，短期确实进入了熊市修正，技术面和链上数据都显示下行压力，可能会测试7-8万美元区间。但要说全面熊市还为时过早，机构资金和链上持有行为表明基本盘依然稳固。
后续走势可能有三种路径：继续探底到7万美元概率15%；在当前位置震荡盘整概率50%；直接反弹到10万美元以上概率35%。对投资者来说，现在最重要的是保持冷静，不要被市场情绪带偏，定投策略在当前位置依然有效。
记住，市场总是在绝望中诞生机会，在狂欢中隐藏风险。现在或许不是最坏的时候，反而是为下一轮上涨布局的好时机。
