2024年4月，比特币迎来历史上第四次“减半”——区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC，这意味着矿工每成功“挖”出一个区块的收益直接腰斩，自2009年比特币诞生以来，“减半”作为其核心机制之一，始终伴随着“矿工是否会大规模离场”“比特币安全是否会受影响”的质疑，但事实是，即便在奖励减半的背景下，仍有大量矿工坚守阵地，比特币网络也始终保持稳定运行，这背后，究竟是“信仰支撑”还是“经济逻辑使然”？
比特币的“挖矿”本质是通过算力竞争，将交易数据打包成区块并记录到区块链上的过程，矿工的收益主要由两部分构成：区块奖励（新铸造的比特币）和交易手续费，减半的核心目的是通过控制新币发行速度，维持比特币的稀缺性——按照当前规则，比特币总量上限为2100万枚，减半每四年一次，直至约2140年最后一枚比特币被挖出。
对于矿工而言，减半最直接的影响是“收入减半”，以2024年减半前为例，全球矿工每日通过区块奖励获得的收益约3000万美元，减半后骤降至1500万美元左右，但需要注意的是，“收入下降”不等于“无利可图”，比特币的价格波动始终是影响矿工盈利的关键变量：若减半后比特币价格上涨，即使单位算力收益下降，矿工的总体收入仍可能保持稳定，2020年5月减半时，比特币价格约9000美元，而2024年减半前已突破7万美元，涨幅近8倍，部分对冲了奖励减半的冲击。
减半更是一次“行业出清”的契机，小型、低效的矿工（如使用老旧ASIC矿机的矿场）因电费成本高、算力不足，可能在减半后陷入亏损并被迫退出；而大型矿工凭借规模化优势（如自建水电站、低廉电价）和技术升级能力，反而能在竞争中扩大市场份额，数据显示，2020年减半后，比特币网络算力曾在短暂下跌后迅速回升，并在2021年创下历史新高，正是头部矿工“强者恒强”的体现。
有人问：区块奖励减半，挖矿还能赚钱吗？答案是“因人而异”，但对高效矿工而言，答案仍是肯定的。
电费成本是决定矿工生死线的关键，比特币挖矿是“耗电大户”，全球挖矿年耗电量相当于中等国家水平，但矿工的电费成本差异极大：在电价低廉的地区（如四川水电丰期、伊朗、加拿大），矿工的电费可低至0.03美元/千瓦时；而在电价高昂的地区（如欧洲、美国部分州），电费可能高达0.1美元/千瓦时以上，以当前比特币价格和全网算力估算，电费成本低于0.05美元/千瓦时的矿工，即使在减半后仍能保持盈利；而成本高于0.08美元/千瓦时的矿工，则可能面临亏损。
矿机效率与“回本周期”，随着技术迭代，新一代ASIC矿机的算力大幅提升，能耗比（每算力单位耗电）持续优化，2024年主流矿机（如蚂蚁S21、神马M53）的算力可达500TH/s以上，能耗比低于20J/TH，而2019年的老矿机能耗比普遍高于40J/TH，这意味着，新矿工用高效设备挖矿，即使区块奖励减半，仍能在较短时间内回本（通常6-12个月），而老矿工若不及时升级设备，则可能被市场淘汰。
比特币的“金融属性”对冲短期风险，对于许多矿工而言，比特币不仅是“挖矿产品”，更是“资产储备”，即使短期因减半导致现金流减少，矿工也可选择持有比特币而非立即出售，等待价格回升时再变现，部分矿工会通过“矿机托管”“算力期货”等金融工具锁定收益,对冲价格波动风险。
有人担心：矿工减少会导致比特币网络算力下降，从而影响网络安全（如51%攻击风险），但实际上，比特币的“算力竞争”本质是一场“经济博弈”——只要挖矿的预期收益高于攻击成本，算力就会自发维持稳定。
从历史数据看，比特币网络算力与价格高度正相关：价格上涨时，挖矿利润增加，吸引更多矿工入场，算力上升；价格下跌时，部分低效矿工退出，算力暂时回落，但网络整体安全性仍远超“51%攻击”阈值（目前全网算力超600 EH/s，攻击成本需超百亿美元），减半后比特币的“通缩属性”进一步凸显，长期价格预期上涨，也会激励矿工长期持有算力，而非短期投机。
随着比特币减半次数增加（下一次将在2028年），区块奖励将持续下降，最终在2140年归零，届时，矿工的收益将完全依赖交易手续费，这意味着，比特币挖矿将进入“手续费经济”时代，对矿工的运营效率（电费、技术、规模）要求更高。
但挑战中也蕴含机遇：可再生能源（如水电、风电、光伏）在挖矿中的应用将降低电费成本，提升行业可持续性；比特币“减半 ETF”等金融产品的落地，可能吸引更多传统资本进入，推高比特币价格，间接支撑矿工收益。
