曾在高盛担任资深交易员的金融分析师马克·威廉姆斯（Mark Williams）在接受独家专访时，深入剖析了欧债问题的历史脉络与当前风险，作为亲历2008年金融危机及后续欧债危机的市场参与者，威廉姆斯对欧元区债务问题的复杂性有着独到见解，他坦言，欧债危机的“病根”从未真正消除，在当前全球经济不确定性加剧、地缘政治冲突持续的背景下，欧洲正面临“旧伤复发”与“新痛叠加”的双重挑战。
威廉姆斯指出，欧债危机并非偶然，而是欧元区结构性矛盾的集中爆发。“2010年代的危机，表面上是希腊、葡萄牙等国‘过度举债’，本质上是欧元区‘货币统一与财政分裂’体制的致命缺陷。”他解释道，欧元区拥有统一的货币政策（由欧洲央行制定），但各成员国财政政策独立，导致“穷国”与“富国”之间缺乏有效的风险共担机制。
“以希腊为例，加入欧元区后，凭借低利率优势疯狂举债，但生产力并未同步提升，财政长期入不敷出，而德国等核心国则通过贸易顺差积累了大量盈余，却缺乏对 peripheral countries（边缘国家）的财政转移支付。”威廉姆斯认为，这种“一头过热、一头过冷”的结构，最终在2008年金融危机冲击下破裂——全球衰退导致各国税收锐减，希腊等国债务问题暴露，市场恐慌情绪蔓延，引发“主权债务-银行危机”恶性循环。
尽管后续欧盟推出了“欧洲稳定机制”（ESM）、欧洲央行启动“直接货币交易”（OMT）等救助措施，威廉姆斯强调，这些“止血”政策并未触及根本矛盾。“财政联盟的缺失，让欧元区始终处于‘拆东墙补西墙’的被动局面，债务只是被‘展期’或‘重组’，并未真正解决。”
威廉姆斯认为，当前欧债风险正从“旧伤”中衍生出“新痛”，主要体现在三方面：
为应对创纪录的通胀，欧洲央行自2022年以来已连续多次加息，基准利率从0%升至4%。“这对高负债国家是致命的。”威廉姆斯指出，意大利、希腊等国债务占GDP比重均超过140%，利率每上升1个百分点，仅利息支出就将增加数百亿欧元。“这不仅加剧财政压力，还可能引发经济衰退，进一步削弱偿债能力。”
俄乌冲突导致欧洲能源价格飙升，传统制造业优势削弱。“德国作为‘欧洲引擎’，2023年GDP几乎零增长，意大利、西班牙等南欧国家复苏乏力。”威廉姆斯表示，经济增长乏力将直接影响税收，而能源转型、国防开支等新增支出又迫使政府扩大借债，“债务与增长”的负反馈循环风险加剧。
近期意大利、瑞典等国右翼势力崛起，反对财政紧缩和欧盟一体化规则。“意大利梅洛尼政府曾因预算案与欧盟激烈交锋，这种‘政策不确定性’会动摇市场对欧债的信心。”威廉姆斯警告，一旦核心国家（如意大利）出现债务违约风险，可能引发欧元区系统性危机，“比2010年更难收拾”。
当被问及“欧债危机是否会重演”时，威廉姆斯坦言：“不会完全复制2010年的剧本，但风险远未消除。”他认为，欧洲央行当前的“防火墙”更稳固（如PEPP购债计划），但“核心问题依旧存在”：
“最悲观的场景是，意大利陷入债务危机，德国因国内政治压力拒绝救助，欧元区面临解体风险。”威廉姆斯认为，这种概率较低，但“并非为零”。
威廉姆斯强调，欧洲正面临“最后的改革窗口期”。“若能加速财政一体化，建立真正的‘财政联盟’，并推动南欧国家结构性改革（如劳动力市场、养老金体系），或许能避免最坏结果。”但他坦言，当前欧洲政治碎片化，“改革意愿与行动力严重不足”。
对于投资者，他建议：“远离高负债南欧国家主权债券，关注德国、法国等核心资产，同时警惕欧洲银行股的‘黑天鹅’风险。”
