2025年第三季度，散户投资者约占美国股票交易量的20%，创历史第二高水平。与此同时，加密货币市场呈现相反的趋势，机构资本占据主导地位，散户参与度下降。
随着 2026 年的临近，股票和数字资产之间的这种分歧引发了关于市场成熟度、波动性和这两个资产类别未来发展方向的重要问题。
散户投资者活动的增加标志着股票市场结构发生了重大变化。根据《Kobeissi Letter》分享的数据，个人投资者已达到他们在 2025 年第三季度获得了历史上第二高的交易份额，接近 2021 年第一季度 meme 股票 [激增] 的峰值。
2020年之前，零售参与率平均约为15%，这种情况持续了好几年。因此，目前20%的数字相当可观。
散户投资者的参与度已超过各类机构投资者。上季度，仅做多型的共同基金和传统对冲基金的交易量分别约占总交易量的15%，仅为2015年同期份额的一半。此外，包括量化基金在内的所有基金类别，第三季度的总交易量仅占31%。
《科贝西通讯》指出：“散户投资者正以前所未有的速度接管市场。”
与此同时，加密货币市场的构成与股票市场截然相反。过去几轮牛市主要由散户投资者推动，而2025年则出现了……明显转向制度主导地位摩根大通在其最近的一份报告中指出：突出显示零售市场参与度有所下降。据该银行称，
“加密货币正在从类似风险投资的生态系统，转变为由机构流动性而非散户投机支持的典型可交易宏观资产类别。”
值得注意的是，加密货币市场的下跌降低了对交易所交易基金（ETF）的需求，并给数字资产管理公司（DAT）带来了巨大压力。尽管如此，分析师指出：购买兴趣已放缓。而不是消失。
这种动态体现在零售业与零售业之间的差距日益扩大以及机构行为。根据 CryptoQuant 的数据，机构比特币持有量在 2025 年持续增长，而散户投资者则朝着相反的方向发展。
市场变化的影响远不止于此参与率。零售活动活跃。股票市场通常这反映了当前市场情绪驱动的环境，价格走势越来越受到短期市场情绪、追逐动量和群体行为的影响。当个人投资者主导交易时，市场往往会变得更加敏感。
另一方面，加密货币分析师将机构主导地位视为加密货币市场日趋成熟和未来稳定的标志。更多的机构资本意味着更深厚的流动性、更稳定的价格，以及（理论上）更低的波动性。大型机构通常拥有更长的投资期限和更完善的风险管理，这有助于实现更平稳的价格增长，而非剧烈的价格波动。
尽管如此，人们对加密货币的预期依然谨慎。巴克莱银行项目巴克莱银行预测2026年加密货币市场将出现下滑，并指出在缺乏重大催化剂的情况下，其结构性增长似乎有限。尽管今年美国的政治环境对加密货币更加友好，但巴克莱认为市场已经消化了这一变化。
因此，股票和加密货币之间的分化凸显了结构性转变。风险是如何表达的纵观各市场，散户参与度的提高使得股票交易更加受情绪驱动，而加密货币机构基础的不断壮大则表明其市场日趋成熟，但增长势头却更为疲软。这些差异究竟是暂时的，还是预示着随着2026年临近而发生的持久性转变，仍有待观察。
