摩根大通成功安排了有史以来在公共区块链上发行的首批债务之一，在 Solana 网络上为 Galaxy Digital Holdings LP 执行了美国商业票据发行。
该交易于 12 月 11 日宣布，由 Coinbase 和 Franklin Templeton 收购，所有结算均以 Circle 的 USDC 稳定币进行——这在商业票据市场尚属首次。
这项交易标志着摩根大通的区块链战略发生了重大转变，此前摩根大通主要依赖其私有网络Onyx和JPM Coin。通过选择Solana的公共基础设施，这家华尔街巨头实际上验证了该网络处理机构级金融产品的能力。
“此次发行清晰地展现了公共区块链如何改善资本市场的运作方式。”杰森·厄本说道Galaxy全球交易主管。富兰克林邓普顿创新主管桑迪·考尔补充说，机构不再只是在尝试区块链——他们正在“大规模地进行区块链交易”。
摩根大通担任安排行，创建了链上USCP代币，并促成了货到付款（DVP）结算。DVP模式通过确保资产和款项同时交换来消除交易对手风险——这对于机构采用至关重要。Galaxy Digital Partners LLC担任结构代理，这是Galaxy首次发行商业票据。
Coinbase 扮演了投资者和基础设施提供商的双重角色，提供私钥托管、钱包服务以及 USDC 的充值和提现功能。传统金融机构与加密货币原生公司的合作，标志着加密货币生态系统日趋成熟，已准备好被主流市场接受。
Solana 的入选体现了其技术优势：速度快、可扩展性强、交易成本低。该网络每秒可处理数千笔交易，使其非常适合需要效率和可靠性的机构运营。虽然以太坊在代币化领域仍然占据主导地位，但 Solana 的成本效益使其在高频、成本敏感型金融应用领域更具优势。
Circle 的 USDC 稳定币也发挥了同样关键的作用。根据 Circle 的官方报告，USDC 已在全球范围内促成超过 8500 亿美元的价值转移，支持合规金融交易的实时结算。将其用作传统债务工具的结算货币，标志着稳定币实用性的一项突破。
此次交易增强了Galaxy在强劲财务业绩基础上的短期融资能力。该公司公布2025年第三季度调整后EBITDA为6.29亿美元，创历史新高。截至2025年6月30日，Galaxy持有26亿美元股权和12亿美元现金及稳定币，这使其在拓展基于区块链的融资渠道方面占据了有利地位。
摩根大通摩根大通的参与显著提升了该项目的可信度。摩根大通托管资产规模达40.1万亿美元，存款规模达1.11万亿美元，业务遍及100多个国家。该银行对公共区块链基础设施的支持对机构观察人士而言具有举足轻重的意义。
尽管此次交易意义重大，但Solana的原生代币SOL的价格反应却较为有限。截至12月12日，SOL的交易价格约为136美元，较上周下跌2.25%。该代币曾在12月9日至10日短暂突破145美元，之后回落至当前水平。
这种较为平淡的反应可能反映了市场的前瞻性——机构投资者早已预期会采取类似举措。此外，整体市场状况以及近期上涨后的获利回吐也可能掩盖了这一利好消息。
