撰文：Biteye 中文
近期，ETH 价格逼近历史高点，上涨势头强劲，机构资金也在加速涌入。
在这一背景下，多个以太坊生态代币频出利好，本文我们精选 12 个 Alpha 代币，解读其最新进展与看涨理由。
在 Tom Lee 主导下，美股上市公司 BitMine Immersion（NYSE: BMNR）已囤积 120 万枚 ETH，价值 50.3 亿美元，成为全球最大 ETH 持有者。此外，公司计划继续买入 ETH，目标获得全球 ETH 供应量的 5%，并计划将所持 ETH 用于质押赚取收益。因此 BMNR 无疑是押注以太坊的强力载体之一。
BMNR 的激进囤币战略也吸引了华尔街股东背书。木头姐的 ARK Invest 斥资约 1.82 亿美元，收购了 Bitmine 约 477 万股普通股，其中 1.77 亿美元将用于购买以太坊 (ETH)；知名投资者 Bill Miller 也投资了 BMNR，并将其类比为 ETHMicroStrategy；Peter Thiel 的 Founders Fund 也披露持股 9.1%。。
受益于 ETH 价格上涨及「囤币」故事，BMNR 股价近期持续走强，8 月至今上涨接近一倍。
近期看涨情绪由 Ethena 新设部门 StablecoinX 引爆，计划 6 周内回购 2.6 亿美金 ENA，占流通量 8%，每天真金白银拉盘。更重要的是，fee switch（费用转换机制）已获批，未来部分协议收入将直接分给 sENA 持有者。根据 Tokenomist 的情景模拟，保守估算 sENA 年化也能达 4%，乐观情境下甚至有望超 10%。
除协议内部利好以外，6 月初，Coinbase 宣布支持 ENA 并开启美元交易对，作为少数上币的合成稳定币项目之一。同时，Ethena 生态不断壮大，与 Pendle 等收益协议合作将 USDe 嵌入更多 DeFi 策略中，提升粘性收益率。
长线来看，Ethena 正在拓展 Converge Chain、推出合规稳定币 USDtb，逐步搭建多元化收入系统，增强抗周期能力。
近期 Pendle 表现极为亮眼，TVL 在 8 月 13 日突破 90 亿美元，创下历史新高短。其代币价格一度逼近 6 美元，月内涨幅超过 30%，远超大盘。
利好逻辑如下：
1、、Boros 上线，将 BTC/ETH 永续合约资金费率等转换为可交易资产，短时间内吸引了大量用户参与，成为 Pendle V3 核心增长动力。据统计，Boros 推出前两日即吸引超过 185 万美元等值 BTC 和 ETH 存入，推动 Pendle TVL 急剧攀升。
2、Pendle 与 Ethena、Aave 等协议深度联动，推出 PT-USDe 等策略，几乎贡献了 Pendle TVL 的 60%。
3、2025 年以来约有 410 亿美元机构资金涌入 DeFi，Pendle 推出的 Citadels 合规计划为机构资金提供了便利，也加速了 TVL 攀升。
作为 DEX 龙头，进入 2025 年，Uniswap 有两大利好催化：V4 版本正式推出以、专属二层网络「Unichain」上线。
1、V4 版本的推出使开发者能够利用 Hooks 打造定制化池子及策略，增强了协议生命力。目前已有超过 2500 个 Hook 池部署，诸如 Bunni、EulerSwap 等利用 Hooks 的项目均实现累计破亿美元交易量，这些创新为 Uniswap 带来新活力。
2、Uniswap 计划通过 Unichain 打造专属生态，目前 Unichain 已经占日活交易的七成以上。这既扩大了用户基础也分散了单链依赖，提高了抗风险能力。
8 月初，Fluid 交易量曾短暂超越 Uniswap，单日 15 亿美元，略高于 Uniswap 同期的 13 亿美元。Fluid 通过独创的流动性层，将借贷池抵押品转换为交易流动性，大幅提高了资金利用效率。这一模式使 Fluid 即使 TVL 相对不高，也能有惊人的交易量。
利好逻辑如下：
1、释放大量流动性：Fluid 巧妙地将借贷池的抵押品 / 债务直接用作交易对的流动性，使资产「一鱼两吃」。用户在 Fluid 存入 ETH 或稳定币赚取利息的同时，这些资产被用来提供交易深度，获得额外手续费收益。更重要的是，Fluid 流动性层会根据借贷利用率自动调整每种资产用于交易的份额，并在资金逼近借贷上限时动态上调抵押品需求，以防范挤兑和爆仓风险。这种设计大幅降低了资金碎片化，提高了单位流动性的周转效率。
2、发展迅速：Fluid 于 2023 年推出后发展迅速，不仅在以太坊上成为增长最快的 DEX，用 100 天达成累计 100 亿美元交易额。如今即将推出更高效的「轻量版」交易所，有望再提升每日 4-6 亿美元交易额，产品快速迭代和为 FLUID 代币的价值增长提供了想象空间。
3、市场认可度上升，估值具备潜力：伴随交易量攀升，$FLUID 价格在 8 月初单日跳涨 14%。即便经历这轮上涨，其流通市值在 2.9 亿美元左右，远低于 Uniswap，属于相对低估值叠加高成长性的标的。
作为以太坊最大的流动质押协议，Lido 在 2025 年迎来新一轮发展高峰。目前 Lido 的 TVL 接近 410 亿，占全网 DeFi TVL 的 26%。
通过整理，可以发现 Lido 正在把自己的护城河挖得更深，越来越多应用接受 stETH 为抵押品或支付手段，提升了其流动性和需求。例如 Aave 等借贷协议已支持 stETH 作为抵押贷款资产，Curve 等稳定池也提供 stETH 交易对，stETH 正加速融入 DeFi 各个角落。
以太坊质押持续升温的背景下，作为行业龙头的 Lido 前景依然稳健。
截至目前 Aave TVL 已攀升至约 389 亿美元，较年初接近翻倍，占整个 DeFi TVL 将近四分之一，稳居借贷市场第一。
今年稳定币叙事爆火，Aave 推出的 GHO 稳定币供应量从约 1.46 亿美元增长至约 3.14 亿美元，上升超 100%，并陆续扩展到 Arbitrum、Base 等网络，Aave 在稳定币领域的话语权有望持续上升。
而且，最近 Aave 合作消息频出。一方面启动 Horizon 项目拓展 RWA 渠道，另一方面和 Plasma 合作推出机构激励基金，目的是吸引更多金融公司把业务搬到区块链上。这一系列举措巩固了 Aave 作为机构级 DeFi 借贷入口的地位。
Curve 推出的去中心化稳定币 crvUSD 迎来两周年，表现十分亮眼。
作为 Curve 推出的超额抵押稳定币，crvUSD 经过两年发展已被广泛集成于各大 DeFi 协议，甚至可用于日常支付。得益于独特的 LLAMMA 自动清算机制，crvUSD 在市场波动中表现出极佳的抵御能力，保持 1:1 锚定的同时最大限度保护了抵押品价值。今年上半年，DeFi 利率上升推动储蓄 crvUSD（scrvUSD）年化收益率接近 8%，并呈上行趋势。
安全方面虽有顾虑，但是在经历 DNS 劫持攻击等事件后，Curve 团队迅速迁移至新域名，并倡导使用 ENS、IPFS 等抗审查手段来提供前端服务。
此外，Curve 创始人 Michael Egorov 正在研发全新的收益协议「Yield Basis」，旨在为链上 BTC、ETH 提供可持续收益率，Curve 生态有可能向 RWA 开拓。
作为 MakerDAO（Sky）发行的稳定币，USDS 目前市值排名第四，采超额抵押模型，铸造前必须锁入价值更高的加密资产。前段时间，GENIUS 法案禁止稳定币「直接发息」，USDS 收益来自抵押资产参与链上质押与流动性挖矿，而不是直接派息，这在一定上避开法案限制。当前 sUSDS 年化收益接近 5%，在美国 2.7% 通膨率环境中，有一定优势.
目前，Coinbase 等主流机构已在 7 月上线 SKY 和 USDS 交易，这也标志着 Maker 朝着走向传统金融迈出了关键一步。
自 4 月以来 Spark TVL 已激增超过 200%，目前 TVL 约 82 亿美元，跻身 DeFi 协议第八名。如此大规模的增量资金注入直接提升了市场对 Spark 的信心，$SPK 价格随之迅速反弹并创新高。
回顾当初 Spark 开盘的时候热度就挺高，采用了大规模空投 主流交易所同步上市的策略，吸引了大批用户关注并参与早期交易，成交量骤增带来价差波动，加上 Binance、Coinbase 等头部平台同时开放交易，为 $SPK 注入了可观流动性。
更重要的是，Spark 背靠 MakerDAO 数十亿美元储备金和多年稳定运行的合成资产体系，是 DeFi 领域少有的「含着金汤匙出生」的项目。因此，Spark 产品从一开始就具有很高安全边际，为机构和大户资金进入提供了信心保证。
展望未来，Spark 有比较完备的产品矩阵，可以布局多元化收益场景。目前产品线涵盖了 SparkLend、SparkSavings、SLL 等，几乎囊括了 DeFi 收益闭环的所有要素。
作为预言机龙头，Chainlink 近期推出了全新 Chainlink 储备机制，将企业和 DApp 支付的服务费自动转换为 LINK 并存入链上储备池，已累积价值逾 100 万美元的 LINK，未来收入源源不断，意味着市场上 LINK 抛压将降低。官方表示储备数年内不会提取，用于支持网络长期增长，可视为 LINK 的「销毁」通缩利好。
此外，截至 8 月，Chainlink 网络其预言机已经保障着超过 930 亿美元的 DeFi 价值，创历史新高，包括以太坊 83% 以上的链上资产，以及 Base 等新链几乎 100% 的资产安全。
Chainlink 近期也与纽约证券交易所母公司 ICE 达成合作，将其外汇和贵金属数据无缝引入链上。展望未来，随着预言机服务深度融入 DeFi 和 RWA 叙事，LINK 有更大几率上涨。
上个月，PENGU 凭借 NFT Memecoin 叙事卷土重来，在短短 30 天内暴涨超过 400%。背后的驱动因素主要是机构级利好，知名机构 Canary Capital 提交了全球首个 NFT 代币双资产 ETF 申请——即 Canary Spot PENGU ETF，拟投资组合中 80-95% 为 PENGU 代币，5-15% 为 Pudgy Penguins NFT。
SEC 正式受理该 ETF 申请的消息传出后，市场对「企鹅 ETF」预期变乐观，PENGU 代币随即飙涨。
