Dai由原MakerDAO协议（现更名为Sky）发行，作为去中心化超额抵押稳定币，其核心机制是通过ETH、BTC等多资产超额抵押及智能合约维持与美元1:1的价值锚定，目标是提供抗审查、无需信任中介的稳定数字货币。截至2025年8月，Dai市值约53.6亿美元，在DeFi借贷、跨境支付及套利交易中应用广泛。
Dai的底层逻辑基于“超额抵押 智能合约自治”双支柱。用户需抵押价值高于Dai发行量的加密资产（如ETH、WBTC），确保系统在极端市场波动中仍具备偿付能力；当抵押率低于安全阈值时，智能合约自动触发清算程序，通过拍卖抵押品偿还债务以维持币价稳定。此外，其采用双代币模型：Dai作为流通稳定币，MKR代币则用于协议治理（如调整抵押率参数）及覆盖系统风险损失。
品牌升级是Sky协议战略调整的关键一步：MakerDAO更名为Sky，旨在强化其“全球数字美元”定位，突出跨境支付属性并拓展机构级应用场景。当前市场格局中，Dai落后于USDC、USDe、USDT，但其去中心化特性形成差异化优势——在隐私敏感地区（如东南亚、拉美）需求稳定增长，同时成为DeFi协议的核心无许可流动性工具。
监管层面，美国《GENIUS法案》于2025年6月通过，要求稳定币发行方需成为受监管的PPSI机构。尽管Dai为去中心化项目，Sky协议已主动与监管机构合作优化合规框架，以适应新法案要求。技术迭代方面，Dai已完成多链部署，覆盖以太坊Layer2（Optimism、Arbitrum）及Solana、Cosmos等公链，有效降低交易成本并提升跨链流动性；同时计划引入国债、企业债券等现实世界资产（RWA）作为抵押品，进一步增强稳定性与机构吸引力。
市场竞争呈现双向压力：一方面，USDC等中心化稳定币因合规透明度提升抢占份额；另一方面，USDe等算法稳定币通过高收益质押吸引短期资本。不过，Dai的去中心化基因仍构成独特壁垒——在传统金融服务覆盖不足的新兴市场，其作为抗通胀交易媒介的需求持续上升。
机遇层面，三大增长引擎清晰可见：一是以太坊EIP-4844升级将降低Gas成本，预计推动Dai在DeFi中的交易与借贷需求增长30%以上（2025年Q3预测）；二是“Dai Institutional”产品线推出，支持定制化抵押方案，目标吸引企业级用户；三是阿根廷、尼日利亚等新兴市场通胀压力持续，推动Dai作为替代性交易媒介的采用率提升。
风险因素需重点关注：监管不确定性可能推高合规成本，若《GENIUS法案》最终版本对去中心化项目施加过度限制，将直接影响Dai运营效率；抵押品波动风险仍存，宏观经济波动可能引发加密资产价格崩盘，考验系统清算效率；此外，头部稳定币的生态补贴（如USDC的零费率交易）可能削弱Dai的市占率增速。
Dai凭借稳健的超额抵押模型和去中心化基因，2025年仍稳居稳定币市场重要席位。短期前景取决于监管适应能力与生态创新效率，长期则需成功整合RWA抵押并拓展机构服务。用户需密切关注美联储货币政策对加密市场的传导效应，以及Sky协议的技术升级进展——若能在合规与去中心化之间找到平衡，Dai有望巩固“抗审查稳定币”的标杆地位。
关键词标签：USDS,Sky协议,去中心化稳定币,超额抵押,稳定币市场
