2025年6月17日，美国参议院以68票赞成、30票反对的表决结果通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）。这项法案为何如此受关注？它对稳定币的监管又意味着什么？让我们一起来了解一下。
GENIUS是“为美国稳定币引导与确立国家创新法案”（Guiding and Establishing National innovation for U.s Stablecoins）的缩写，由田纳西州参议员比尔・哈格蒂提出。该法案旨在为稳定币发行建立全面的监管框架，结束了多年来美国在稳定币监管方面的模糊地带。
该法案将监管对象锁定为支付类稳定币，这类稳定币锚定货币单位（如美元），且发行方承诺以固定价值兑换、赎回或回购代币。其核心要求包括，只有“许可的支付稳定币发行人”（即受保险银行的附属机构或合格发行人）以及某些在监管标准等同于GENIUS法案的国家注册的“外国支付稳定币发行人”，才可以在美国境内发行支付稳定币。同时，法案明确禁止支付稳定币向持有者提供收益，以免其被认定为证券。
1.监管更严格，市场更规范
此前，稳定币市场在一定程度上处于野蛮生长状态，缺乏统一且严格的监管。《GENIUS法案》的通过，为稳定币市场带来了明确的监管规则。
所有支付稳定币发行人必须以至少1:1的比例，用美元现金、美联储存款、活期银行存款、距到期少于93天的美国国债、隔夜逆回购协议等资产为发行的代币提供支持。这大大增强了稳定币的资产支撑，降低了其因储备不足而带来的风险。例如，之前一些小型稳定币项目可能存在储备金不透明或不足的情况，而现在必须严格按照法案要求进行储备，投资者的资金安全更有保障。
发行人不得挪用或再抵押储备资产，必须每月公布由注册公共会计师事务所审计的储备证明，并遵守《银行保密法》。这一系列举措使得稳定币市场的透明度大大提高。过去，投资者往往难以了解稳定币背后的真实储备情况，现在通过每月的审计证明，投资者可以清晰地知晓自己持有的稳定币是否有足够的资产支撑。
2.传统金融与区块链的“桥梁”更稳固
稳定币通常被视为连接传统金融和数字资产的关键桥梁。这些与法币挂钩的代币（大部分与美元挂钩）可以让世界各地的人们以更低的费用轻松跨境汇款，并在各种商家处支付商品。《GENIUS法案》的通过，进一步为传统金融探索区块链支付和结算搭建了重要的桥梁。
欧意US首席执行官Roshan Robert表示，该法案是一个“强烈信号，表明美国政府正在对数字资产创新采取务实态度”。它为稳定币的合规发行和使用提供了保障，使得传统金融机构在涉足区块链支付领域时更加有法可依，也让消费者在使用稳定币进行支付等操作时更加安心。
3.影响稳定币市场格局
虽然《GENIUS法案》对整个稳定币市场的发展有推动作用，但并非所有市场参与者都能从中受益。长期在稳定币领域占据主导地位的Tether，其地位可能会被动摇。
根据Tether最新季度储备报告（截至2025年3月31日），USDT的储备中最多只有85%符合GENIUS法案的合规标准，未达到支付稳定币所要求的1:1完全抵押比例。此外，Tether的审计机构BDO ltalia并非美国注册会计师事务所，其储备报告也不符合美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）规定的审计标准。这意味着Tether若想继续在美国市场占据优势，需要对自身的储备和审计等方面进行大规模调整，否则可能会被其他更符合法案要求的稳定币项目抢占市场份额。
1.支持：为行业发展注入“强心针”
支持者认为，《GENIUS法案》将有助于保护投资者并规范稳定币市场。美国财政部长贝森特表示，“一个蓬勃发展的稳定币生态系统将带动私营部门对美国国债的需求，而国债正是稳定币的资产支撑来源。这种新增需求可能降低政府借款成本，并有助于控制国家债务。同时，还可能为全球数以百万计的用户打开通往基于美元的数字资产经济的大门。这对所有相关方而言，都是三赢局面：私营部门受益；美国财政部受益；消费者受益。”
提出该法案的田纳西州共和党参议员比尔・哈格蒂也表示：“这项法案的通过，使美国距离成为加密货币领域的全球领导者又近了一步。《GENIUS法案》为支付稳定币建立了一个有利于增长的监管框架。这项法案将巩固美元的主导地位，保护消费者权益，并推动对美国国债的需求。”许多业内人士也认为，该法案为稳定币的发展提供了明确的方向，有助于吸引更多的资金和资源进入这个领域，促进整个行业的健康发展。
2.反对：存在潜在风险与漏洞
批评人士指出，《GENIUS法案》存在一些不足之处。一方面，法案缺乏足够的保障措施，尤其是在授权发行稳定币的实体可能进行自我交易方面。参议员伊丽莎白・沃伦就警告称，该法案可能会“积极助长”与特朗普加密货币业务相关的滥用行为。
“Better Markets”政策主管兼首席运营官阿曼达・菲舍尔认为，参议院通过的《GENIUS法案》将消费者、投资者和经济置于风险之中。稳定币并非“支付的未来”，相反，它们代表着一个不稳定的未来，几乎不顾毫无戒心的美国普通民众以及他们所依赖的经济护栏。该法案还鼓励使用稳定币购买商品和服务，但却未适用任何在支付领域提供消费者保护的法律。
另一方面，部分人认为该法案损害了加密货币的去中心化，并可能导致腐败，例如官员在新法规下偏袒特定的稳定币。反对现行法案的参议员杰夫・默克利表示：“我们需要制定护栏，确保政府官员不会公开要求人们购买他们的硬币来增加个人或家庭的利润。这项法案中的护栏在哪里？它们完全不存在。”还有批评人士称，该法案赋予太多实体创建新稳定币的能力，这可能会使监管标准的执行更加困难。
《GENIUS法案》的通过，无疑是美国稳定币监管历程中的一个重要里程碑。它为稳定币市场带来了规范和发展的机遇，但同时也伴随着一些争议和挑战。在未来，随着众议院的进一步审议以及法案的逐步实施，稳定币市场将如何演变，我们拭目以待。
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