我正刷着Coffeezilla最新一期银行破产调查视频时，手机突然弹出Bitwise CEO Hunter Horsley的推文截图。这位资产管理规模破30亿美元的华尔街老将，居然用”比特币风险特性发生结构性变化”这种华尔街黑话撩拨市场神经；更有趣的是，三小时推文获得加密OG们集体转发，连《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特·清崎都冒出来点赞。
我翻出Bitwise三月发布的《机构比特币配置白皮书》，发现他们用量化模型推演出惊人结论：比特币与纳斯达克100指数的90日相关性系数，已从2022熊市期间的0.74骤降至0.31。这数据让我想起去年采访纽约大学教授David Yermack时，他那个精妙比喻：”现在的BTC就像混进华尔街酒会的朋克青年，虽然衣着叛逆，但满嘴都是对冲通胀和夏普比率”。
不过真正让我瞳孔地震的，是Bitwise披露其机构客户持仓周期——2024年Q1平均持有时间达17个月，比2020年牛市时的3个月暴涨467%。有位不愿具名的家族办公室CIO在电话里向我透露：”我们现在把BTC当作数字化林地来配置，就像英国人19世纪在阿根廷买牧场防通胀”。
我查了查Glasschain数据，发现个诡异现象：尽管比特币今年涨了60%，但矿工钱包余额却创下五年新低。Bitwise分析师告诉我，这背后是新型ASIC矿机 再生能源电站的组合，让挖矿成本锁定在1.8万美元形成硬底价。更绝的是，现货ETF每日净流入量相当于900%的新增供应量，有位交易员在Discord群组发来张恶搞图：ETF申购单正把比特币的供应曲线扯成直角。
在CoinDesk举办的闭门会议上，BitMEX创始人Arthur Hayes提了个尖锐观点：”现在比特币市场存在双重博弈——传统机构用ETF吃现货流动性，DeFi原生玩家用杠杆代币玩波动率套利”。我对比了Deribit期权数据，发现BTC季度合约的隐含波动率竟低于特斯拉股票，这或许解释了为什么Citadel Securities最近开始做市比特币期权。
还记得2023年3月硅谷银行暴雷时，比特币单日飙涨27%的疯狂场景吗？美联储最新公布的商业银行审查报告显示，中型银行仍在持续减持美债补充准备金。Bitwise投资总监Matt Hougan在播客里算过笔账：每1%的美国银行储户配置比特币，就会带来120亿美元新增需求——这个数字正巧接近当前所有现货ETF的资产管理规模。
彭博终端跳出的警报佐证了这个趋势：美国货币市场基金规模已达5.8万亿美元历史峰值，比2008年雷曼危机时高出3倍。我向三位不同资管机构的策略师索要观点时，他们不约而同提到同一份文件——贝莱德编制的《另类资产配置框架》中，首次将比特币与黄金、艺术品并列在”危机对冲工具”分类栏。
距离第四次比特币减满还剩240天，但Bitwise的链上数据仪表盘显示，交易所余额已降至2018年以来最低水平。他们用蒙特卡洛模拟推演发现：在ETF持续吸筹 减半供给冲击下，未来12个月出现供需缺口的概率高达73%。不过Valkyrie Funds的研究主管却提醒我注意另一个指标——CME比特币期货未平仓合约中，对冲基金的空头头寸占比跌破15%，创2021年以来新低。
此刻窗外纽约下着雨，CNBC正循环播放着Bitwise CEO的访谈片段。他身后屏幕上的曲线图正在讲述一个华尔街新寓言：那条曾与风险资产共舞的红色K线，如今正在 institutionalization（机构化）的化学试剂里，沉淀出全新的晶体结构。
关键词标签：Bitwise CEO称BTC风险降低，牛市逻辑何在？
