加密货币交易所Kraken与Backed Finance合作推出”xStocks”服务，支持通过代币化形式交易苹果、特斯拉、英伟达等50余种美股及ETF。这意味着用户可直接使用加密货币账户参与传统证券市场，但底层资产并非直接持有股票，而是由瑞士 regulated 实体发行的ERC-20代币凭证。
传统券商通过直接登记方式让用户持有股票（DTC参与资格），而xStocks采用区块链代币映射模式，用户实际持有的是Backed Finance发行的资产抵押型代币（其官网显示每枚代币由100%对应股票担保）。这种结构类似黄金ETF的运作逻辑，但存在二级市场流动性依赖发行方兑付能力的风险。据Backed披露，目前所有抵押股票托管于欧洲清算机构Clearstream。
通过Kraken购买英伟达代币（xNVDA）的用户，不会出现在英伟达股东名册中，但可享受股票分红（以USDC稳定币形式发放）。
xStocks支持7×24小时交易（美股休市期间价格可能大幅偏离现货），且允许与加密货币组合交易（如用比特币直接兑换特斯拉代币）。不过其交易深度受限于代币发行总量——当前单只股票代币流通量普遍低于50万美元（据Etherscan 5月27日数据），远不及传统券商市场的流动性。Kraken宣称已建立做市商机制保证价差控制在2%以内。
监管差异：该服务目前仅向除美国、加拿大以外的地区开放，用户需通过KYC 2级认证。与传统证券不同，代币化股票不受FINRA或SEC监管，而是纳入瑞士金融市场监督管理局（FINMA）框架。
相较于券商账户：
1.手续费：Kraken收取0.2%交易费（美股券商普遍零佣金）
2.门槛：无最低入金限制（部分美股券商要求2000美元起投）
3.结算：使用以太坊网络结算（Gas费波动可能增加成本）
值得注意的是，xStocks暂不支持股票拆分、投票权等公司行动。Backed表示计划2024年内实现股息自动再投资功能。
代币化证券（Tokenized Securities）本质是将传统金融资产转换为区块链可编程凭证。目前主流方案分三类：
1. 合成资产模式（如Mirror Protocol）：通过超额抵押加密资产模拟价格波动，存在脱锚风险
2. 合规信托模式（如xStocks）：由持牌机构托管底层资产，法律确定性较强
3. 基金份额模式（如Securitize）：对应投资组合所有权，常见于房地产STO项目
据波士顿咨询集团报告，2025年全球代币化资产规模预计达16万亿美元，其中证券类产品占比将超35%。
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