2025年5月，美国证券交易委员会（SEC）再一次推迟了VanEck比特币ETF期权的审批决定，这已经不是第一次了。VanEck终于忍不住了，公开表达了对SEC的强烈不满。我查了查资料，发现这已经是VanEck第三次遭遇类似的情况，而市场对SEC这种“拖延战术”早已怨声载道。
SEC的审批流程一直是个谜——它可以选择直接否决，可以选择批准，也可以选择“无限期拖延”。而这一次，SEC既没有给出明确拒绝的理由，也没有设定新的时间表，只是又一次把决定推迟了至少35天。VanEck的数字资产研究主管Matthew Sigel在社交媒体X上抱怨：“用户应该得到明确且及时的决策，而不是毫无解释的沉默。”
从市场的角度来看，SEC这种态度让人摸不着头脑。比特币ETF本身已经是一个高度监管化的产品，现货ETF的推出已经证明了市场需求，而期权则是进一步提升市场流动性的关键工具。SEC迟迟不肯放行，让人怀疑它是否真的在认真评估，还是仅仅在“拖时间”？
我仔细研究了SEC的审批流程，发现它更像是一场“猫鼠游戏”。传统ETF的审批通常有明确的时间框架，但涉及加密货币时，SEC似乎总是“额外谨慎”。2024年4月，SEC第一次推迟VanEck的比特币ETF申请，把最终决定期限延期到6月17日；2024年9月，SEC又一次推迟了现货ETF的决议；而到了2025年5月，期权审批又被搁置。
有趣的是，SEC并没有完全拒绝这些申请，而是不断地“延长审查期”。这种策略让人想到一个经典的监管困境——当监管机构对一个新兴市场不够了解时，拖延成了最安全的选择。但问题是，市场需要的是明确的规则，而不是“无限期等待”。
如果说现货ETF是让普通用户能间接持有比特币，那期权则是让市场参与者能更好地管理风险。比如，机构用户可以用期权进行对冲，减少价格波动带来的损失；做市商也能利用期权工具提高市场深度。
但SEC似乎对加密货币衍生品格外警惕——它担心市场操纵、流动性不足，甚至可能担心期权会放大比特币的波动性。然而，现实情况是，比特币市场的成熟度已经远超2017年，CME等传统金融机构早已推出比特币期货和期权，SEC的担忧显得有些滞后。
关键在于，SEC的每一次拖延，都在削弱市场对其决策透明度的信任。加密行业希望的是清晰的监管框架，而不是“薛定谔的审批”——你不知道它最终是死是活。另一方面，这种拖延也会让美国市场错失创新机会。欧洲、加拿大等地已经批准了比特币ETF及相关衍生品，如果SEC继续犹豫，资本可能会流向监管更友好的市场。
SEC的行为模式，本质上反映的是传统金融监管与新兴加密经济之间的认知差距。它可能认为自己是在“保护用户”，但过度的谨慎反而可能让市场失去活力。
VanEck的愤怒不是没有道理，SEC的拖延确实让市场参与者感到沮丧。但另一方面，监管机构面对的是一个全新且复杂的资产类别，它的每一步决策都影响着全球资本流动。问题不在于SEC要不要批准比特币ETF期权，而在于它能否建立一个既保护用户、又不扼杀创新的监管体系。目前看来，SEC仍在观望。市场的耐心还能持续多久？答案或许只有时间才能给出。
关键词标签：VanEck为何抨击SEC延迟比特币ETF期权审批？
