以太坊作为全球第二大公链，其挖矿算力的走势不仅是加密市场“晴雨表”，更折射出区块链技术从“PoW共识”向“PoS共识”转型的深刻变革，回顾以太坊挖矿算力的历史轨迹，大致可分为三个阶段：早期野蛮生长、中期巅峰与波动、后期“死亡螺旋”与终结，每一步都与以太坊的生态发展、政策环境及技术迭代紧密相连。
以太坊于2015年上线时，采用与比特币类似的“工作量证明”（PoW）共识机制，相较于比特币的高算力门槛，以太坊挖矿初期对硬件要求较低，普通用户甚至可用显卡（GPU）参与，吸引了大量小矿工和爱好者涌入，这一阶段，算力增长相对平缓，但社区活跃度逐步提升，为以太坊生态奠定了早期用户基础。
随着DeFi（去中心化金融）在2020年的爆发，以太坊链上交易量激增，区块奖励和Gas fees（矿工费）水涨船高，挖矿利润大幅提升，算力开始进入快速上升期，大量资本涌入矿机市场，GPU价格飙升，“一卡难求”成为常态，这一时期，以太坊算力从最初的不足10 TH/s（太哈希/秒）飙升至数百TH/s，全球矿工分布也从欧美转向电力成本更低的中国、伊朗等地，形成了“算力洼地”效应。
2020年至2021年，以太坊挖矿进入“黄金时代”，DeFi的火爆带动ETH价格突破历史新高（2021年11月触及近4900美元），算力也随之冲上历史峰值——2021年5月，全网算力一度突破1000 TH/s，部分月份甚至超过1200 TH/s，矿工群体从“散户”转向“机构化”，大型矿场、矿池（如F2Pool、SparkPool）主导市场，算力集中度显著提升。
高利润背后是高波动性，2021年5月，以太坊网络启动“伦敦硬分叉”，引入EIP-1559协议，通过“销毁部分Gas费”机制抑制通胀，同时区块奖励从3 ETH降至2.62 ETH，这一调整虽未直接导致算力暴跌，但矿工利润空间被压缩，算力增速明显放缓，随后，2022年加密市场熊市来袭，ETH价格暴跌超70%，矿工收益锐减，部分中小矿工被迫关机，算力从峰值回落至600-800 TH/s区间，进入“矿难”模式。
以太坊挖矿算力的最终落幕，源于其向“权益证明”（PoS）共识机制的转型，这一过程的核心事件是2022年9月的“合并”（The Merge）——以太坊主网与信标链（Beacon Chain）成功对接，PoW机制被彻底废弃，矿工不再通过挖矿获得ETH奖励。
合并前，市场对“矿工是否会抵抗”存在争议，部分矿工甚至发起“以太坊经典”（ETC）等分叉链试图延续PoW挖矿，但以太坊基金会的技术推进不可逆转：随着合并临近，算力呈现“断崖式下跌”——从合并前的约900 TH/s在短短数周内暴跌至不足100 TH/s，大量矿机沦为“电子垃圾”，二手显卡价格崩盘，这一过程被称为“算力死亡螺旋”,标志着以太坊挖矿时代的终结。
以太坊挖矿算力的变迁，本质是技术、经济与政策博弈的结果：
