2023年以来，比特币行情始终在“波动”与“分化”中演进，而近两个月（截至2024年5月）的回报表现尤为亮眼，成为加密市场关注的焦点。
数据显示，比特币自2024年3月初的约6.5万美元低点启动上涨，至4月下旬一度突破7.4万美元，期间最大涨幅超14%；若拉长时间线，从2024年初至今，比特币累计回报率已突破30%，显著跑赢全球多数传统资产（如美股标普500指数同期涨幅约10%，黄金涨幅约8%），这一表现不仅让早期投资者“回血”，更吸引了大量增量资金涌入，尤其是机构资金的动向成为行情的重要推手。
值得注意的是，比特币的回报并非“一路坦途”，4月下旬以来，随着美联储利率政策预期摇摆、加密市场内部监管消息扰动，比特币价格多次出现单日超5%的震荡，部分短线投资者遭遇“过山车”式体验，但长期来看，其“抗跌性”和“修复能力”依然凸显——每次回调后均能在买盘推动下快速反弹,凸显市场对其价值的认可。
比特币最新回报行情的走强，并非单一因素所致，而是政策、资金、市场叙事等多重力量共同作用的结果。
政策环境边际改善：降周期预期与监管明朗化
2024年以来，全球主要经济体货币政策转向“鸽派”预期升温，美联储虽维持利率不变，但市场对年内降息的押注不断强化，流动性宽松预期降低了无风险资产收益率，资金风险偏好回升，比特币作为“另类资产”的吸引力上升，美国SEC（证券交易委员会）先后批准多只比特币现货ETF，为传统资金合规进入加密市场打开通道，自1月以来比特币ETF净流入已超100亿美元，成为行情的重要“压舱石”。
机构与“鲸鱼”资金入场：大户信心回升
除了ETF资金，对冲基金、家族办公室等传统机构投资者的参与度显著提升，据Chainlink Feeds数据，2024年Q1，持有1000 BTC以上的“鲸鱼地址”数量环比增长8%，其持仓总量占比特币总供应量的比例升至62%，显示大户对长期价值的看好，MicroStrategy等上市公司持续增持比特币（其持仓总量已超20万枚），进一步强化了比特币的“数字黄金”叙事。
技术升级与生态繁荣：基本面支撑增强
比特币网络本身的技术迭代也为行情提供支撑，Taproot升级后的智能合约功能逐步落地，提升了比特币的隐私性和可扩展性，带动铭文、Ordinals等生态爆发，2024年Q1比特币链上交易手续费收入同比增长150%，反映网络活跃度提升，Layer2解决方案（如闪电网络）的普及，降低了比特币小额支付成本，推动其应用场景从“储值”向“支付”拓展。
尽管比特币整体回报表现亮眼，但市场内部的“分化”不容忽视：
风险方面，仍需警惕三大潜在冲击：
展望2024年下半年，比特币回报行情的持续性将取决于以下核心变量：
