在加密货币的历史长河中，“减半”始终是比特币的专属标签——这一通过削减区块奖励控制通胀的机制，被视为比特币“数字黄金”叙事的核心支柱，2020年，当以太坊（Ethereum）也迎来其“减半”时，市场却经历了从“期待牛市”到“发现本质”的认知转变，这场被部分人称为“以太坊减半”的事件，并非比特币式的通缩调整，却以另一种方式深刻影响了以太坊的生态发展，成为其从“应用平台”向“价值网络”进化的关键节点。
以太坊2020年的“减半”并非一次独立的区块奖励削减事件，而是其“伦敦升级”（London Upgrade）中的一部分机制调整，2020年12月，以太坊网络通过柏林升级（Berlin Upgrade）首次对区块奖励进行了优化，而伦敦升级（2021年8月正式激活）则引入了更关键的EIP-1559（以太坊改进提案1559）。
EIP-1559的核心是改变以太坊的交易费用模型：从原有的“拍卖式定价”（用户竞价，价高者得）转变为“基础费用 小费”模式。基础费用（Base Fee）会被直接销毁，而小费（Tip）则归矿工所有，这意味着，随着网络交易量增加，基础费用会动态上升并被销毁，从而形成通缩机制——这是以太坊“减半”叙事的来源。
与比特币每四年一次、可预测的区块奖励减半不同，EIP-1559的销毁量是动态的：牛市时交易量大、销毁多，ETH可能通缩；熊市时交易量小、销毁少，ETH可能通胀，以太坊的“减半”并非固定周期的“供应量减半”，而是通过市场供需自动调节的“通缩开关”。
2020年至2021年，随着比特币第三次减半的示范效应，市场普遍期待以太坊“减半”能复制比特币的牛市行情，当伦敦升级真正落地后，市场发现：以太坊的“减半”并非简单的“供应减少”，而是通过销毁机制捕获网络价值。
通缩机制的诞生：伦敦升级后，ETH的供应量开始与网络活跃度挂钩，2021年11月，以太坊日销毁量一度超过日新增 issuance（发行量），导致ETH进入通缩状态，这是以太坊历史上首次“供应量净减少”，根据数据，截至2023年，以太坊总供应量已因销毁减少约100万枚，相当于一次“隐性减半”。
生态价值的重新分配：与传统区块链“矿工收益最大化”不同，EIP-1559将部分价值（基础费用）从矿工转移至销毁池，实现了“网络价值与持有者利益”的绑定，这一机制改变了以太坊的经济学模型：ETH不再仅仅是“ gas代币”，而是兼具使用价值（支付gas）和投资价值（通缩预期）的资产。
对矿工的冲击与转型：销毁机制减少了矿工的区块奖励收入，导致以太坊挖矿收益下降，这也加速了以太坊从“PoW（工作量证明）”向“PoS（权益证明）”的转型进程——2022年9月，以太坊完成“合并”（The Merge），彻底告别PoW，能耗下降99.95%，而PoS机制下的“验证者”则通过质押获得收益,生态更加可持续。
若将2020年的“减半”事件置于以太坊的长期发展框架中，其意义远超短期价格波动，这场调整实际上是以太坊从“1.0（应用平台）”向“2.0（价值互联网）”转型的缩影，为后续的生态升级奠定了基础。
推动DeFi与NFT的繁荣：EIP-1559优化了交易费用的可预测性，降低了用户参与DeFi（去中心化金融）、NFT（非同质化代币）的门槛，2021年，以太坊上的DeFi锁仓量从200亿美元飙升至1000亿美元，NFT交易量突破400亿美元，成为全球数字经济的“基础设施”。
通缩与质押的双重价值捕获：随着PoS的落地，ETH持有者可通过质押获得年化4%-5%的收益，而通缩机制进一步增强了ETH的稀缺性，这种“质押收益 通缩预期”的双重模型，使ETH的价值捕获能力超越比特币——不仅是对抗通胀的资产，更是以太坊生态的“股权凭证”。
为Layer2扩容铺路：以太坊主网的性能瓶颈（高gas、低TPS）长期制约其发展，而“减半”后通过销毁机制平衡的生态经济，为Layer2（二层网络）如Arbitrum、Optimism的崛起创造了条件，Layer2通过rollup技术将交易处理转移到链下，大幅降低gas费,使以太坊得以承载更大规模的商业应用。
以太坊2020年的“减半”事件，给加密行业带来了重要启示：区块链的机制设计不应局限于“供应量调整”，而应服务于生态价值的长期创造，比特币的减半是“通缩叙事”的极致，而以太坊的减半则是“价值捕获”的探索——通过将网络经济与生态利益绑定，实现了从“技术实验”到“价值网络”的跨越。
以太坊已不再满足于“世界计算机”的定位，而是通过“合并”、“上海升级”（解锁质押提款）、“坎昆升级”（Layer2扩容）等持续进化，2020年的“减半”如同一场预演，证明了以太坊在灵活调整机制、平衡各方利益上的能力，随着以太坊生态的进一步成熟，ETH或许将超越“数字黄金”或“以太坊代币”的标签，成为支撑数字经济运行的核心价值层。
