比特币挖矿的本质，是通过大量计算能力竞争记账权，并获得新币奖励的过程，这个过程对电力的渴求近乎“贪婪”——据剑桥大学比特币耗电指数显示，全球比特币挖矿年耗电量堪比一个中等国家（如挪威），挖矿产业始终在“追逐便宜电力”，而水电站，尤其是丰水期的水电，恰好提供了答案。
水电站的发电成本极低，一旦水坝建成，边际成本几乎仅限于设备维护，但在传统电力体系中，水电面临“丰余枯缺”的难题：丰水期来水集中，发电量远超当地用电需求，造成“弃水浪费”；枯水期则电力紧张，需依赖火电补充，而比特币挖矿作为一种“可中断、可转移”的负荷，恰好能成为丰水期电力的“灵活消纳器”——挖矿企业可在电价低谷（丰水期）全力运转，丰水期过后则暂停或缩减规模，既不挤占民用、工业用电，又解决了水电的“季节性过剩”问题。
这种“水电 挖矿”的模式，在四川、云南等水电大省早已不是新鲜事，这里拥有全国60%以上的水电资源，丰水期弃水率曾一度超过10%，而比特币挖矿的涌入，相当于为这些“多余”电力找到了“出口”，让原本可能被浪费的水资源,通过挖矿转化为经济价值。
从理论上讲，水电是清洁的可再生能源，用水电挖矿似乎能实现“碳中和”的愿景，不少矿场也打出了“绿色挖矿”“零碳比特币”的标签，试图为这一高耗能产业披上环保外衣。
事实果真如此吗？水电的“清洁性”具有地域和季节局限性，以四川为例，丰水期（5-10月）水电占比可达80%以上，但枯水期（11-4月）水电出力锐减，火电占比升至40%以上，若矿场在丰水期“满血运转”，枯水期仍不歇业，便需依赖火电供电，整体碳排放仍不容忽视，挖矿产业的“逐利性”可能导致电力错配，当比特币价格上涨时，矿场主可能无视丰枯期差异，通过购买现货电力或与地方妥协维持全年运转，反而加剧枯水期的电力紧张。
更深层的矛盾在于，挖矿产业的“电力虹吸效应”，2021年四川丰水期，曾出现矿场挤占电解铝、铁合金等高载能产业用电的情况，导致后者被迫限产，水电作为“稳定器”，本应优先保障民生和基础工业，而非将大量电力投入单一虚拟货币的生产，这种“资源错配”，即便使用清洁能源,也难言可持续。
随着全球对“绿色比特币”的呼声渐高，以及国内对虚拟货币挖矿的全面清退（2021年起），水电挖矿的野蛮生长阶段已告一段落，但这并不意味着水电与挖矿毫无合作空间——关键在于“规范”与“协同”。
可通过“技术 政策”实现“精准消纳”，建立矿用电价动态机制，丰水期实行极低电价，枯水期直接断电；要求矿场接入电网调度系统，作为“可中断负荷”参与电力调峰，确保优先保障民用和工业用电，探索“矿场 储能”模式，利用丰水期低价电力为储能设备充电，枯水期释放电力维持矿场基本运转，减少对火电的依赖。
更长远看，比特币挖矿的“能源属性”正在被重新审视，随着以太坊等主流加密货币转向“权益证明”（PoS）机制，挖矿能耗已大幅下降；而比特币自身也在探索“闪电网络”等二层解决方案，试图减少对主网算力的依赖，若挖矿能与可再生能源深度绑定，实现“丰水期挖矿、枯水期休眠”的弹性模式,或许能在环保与经济之间找到平衡点。
