公开市场正在谨慎地重新开放，而这一次的考验来自加密货币基础设施，而不是交易热潮。
经过数月的犹豫，投资者最终被问到一个简单的问题：在监管、地缘政治和市场等因素的影响下，他们是否愿意支持一家盈利的数字资产公司挥发性
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
“>波动性问题依然悬而未决？BitGo 的股票上市给出了答案——而且比许多人预期的更有信心。 要点总结首次公开募股
IPO定价为每股 18 美元，高于其最初设定的价格区间。这家加密货币托管公司并没有按照预期低端的价格逐步进入交易阶段，而是将股票定价高于最初的定价区间。驶入 BitGo从投资者那里获得了超过2亿美元的资金。此次上市使BitGo的估值突破了20亿美元大关，使其成为今年首家完成IPO的加密货币公司。
但数字远不如信号重要。
与许多早期依赖牛市势头上市的加密货币公司不同，BitGo 的上市模式截然不同。该公司目前已实现盈利，拥有稳定的收入来源，并在加密货币生态系统中扮演着幕后角色，而非依赖投机性交易量。
其业务涵盖机构托管、交易服务等。质押
质押是指积极参与基于权益证明（PoS）机制的区块链上的交易验证（类似于挖矿）。持有特定加密货币达到最低余额要求的用户可以验证交易并获得奖励。这些奖励由网络设定，然后发送到用户的钱包。
“>抵押收入和基础设施费用——这些领域在价格下跌时往往表现更佳。这种模式帮助BitGo在2024年实现盈利，并在去年大部分时间里保持盈利，这在寻求上市的数字资产公司中实属罕见。然而，时机远非理想。华盛顿仍在就一项可能重塑数字资产监管格局的加密货币市场结构法案进行磋商。该提案引发了整个行业的担忧，像 Coinbase 这样的公司警告称，某些条款可能会扰乱现有的运营。
与此同时，加密货币市场失去了上涨动力。比特币正经历一年多以来最长的下跌，投资者在经历了2025年初的剧烈价格波动后，变得更加谨慎。这种谨慎态度使得IPO投资者更加挑剔，尤其是那些与波动性资产相关的公司。
唐纳德·特朗普重返白宫后，对加密货币政策采取了更为支持的态度，这极大地提振了市场早期的乐观情绪。诸如《天才法案》（GENIUS Act）等举措以及支持稳定币的言论，都推动了数字资产在今年上半年的强劲增长。
这种情绪已经转变。监管审批的延误、全球紧张局势以及特朗普近期就格陵兰岛问题发出的关税威胁，都曾令市场动荡不安，但在他于世界经济论坛发表讲话后有所缓和。最终形成的市场环境是，信心依然存在，但仅限于适度的程度。
BitGo上市首日被视为一次实战压力测试。包括Grayscale和Kraken在内的多家加密货币公司都在考虑上市，它们密切关注投资者是否会更看重盈利能力和基础设施建设，而非单纯的增长前景。
其影响远不止于加密货币领域。疲软的市场表现可能会浇灭人们对OpenAI、Anthropic、SpaceX和Databricks等知名私营公司上市的热情，据传这些公司都在密切关注市场动态。
与此同时，像 EquipmentShare 这样的非加密货币发行商也在纳斯达克进行公开募股，这凸显了 IPO 窗口的选择性（而不是关闭）。
BitGo上市与其说关乎一家公司，不如说关乎投资者是否愿意在充满不确定性的世界中为真正的加密货币基础设施提供资金。如果股价坚挺，可能会重新开启一波延期IPO浪潮。如果股价表现不佳，则传递出的信息将很明确：公开市场需要的是稳定、盈利和耐心，而不仅仅是参与下一轮加密货币周期。
