比特币挖矿机市场作为数字货币产业链的关键一环，始终与加密货币的牛熊周期、技术迭代政策监管紧密相连，而嘉楠（Canaan Creative），这家曾与比特大陆并称“挖矿机双雄”的企业，其发展历程堪称中国矿机行业兴衰的缩影——从巅峰时期的纳斯达克敲钟，到遭遇行业寒冬的业绩波动，再到主动拥抱AIoT等新兴领域的转型突围，嘉楠的故事不仅关乎一家企业的命运,更折射出传统矿机企业在时代变局中的生存智慧。
嘉楠的诞生与比特币的早期爆发密不可分，2013年，芯片工程师张楠庚联合团队创立嘉楠，凭借在ASIC（专用集成电路）芯片设计领域的技术积累，推出了全球第一款商用比特币挖矿芯片“磐安”（Kangaroo），并迅速迭代出多款高算力、低功耗的矿机产品，彼时，比特币价格从几美元飙升至上千美元，挖矿热潮席卷全球，嘉楠凭借先发优势迅速抢占市场，2018年其矿机全球市场份额一度超过20%，与比特大陆共同垄断了行业半壁江山。
2019年，嘉楠成为“全球区块链第一股”，在纳斯达克上市，发行价定格在12美元，市值一度突破10亿美元，这一里程碑式的成就，不仅让嘉楠站在了行业之巅，也印证了比特币挖矿机市场的巨大潜力——在加密货币牛市中，高性能矿机如同“印钞机”，矿工们为抢算力一掷千金,厂商则赚得盆满钵满。
比特币挖矿机市场本质上是一个强周期行业，其兴衰高度依赖加密货币的价格波动与网络算力的竞争，随着比特币减产周期的到来、全网算力的指数级增长，以及全球监管政策（如中国对虚拟货币挖矿的全面清退）的收紧，行业迅速从“黄金时代”跌入“冰河期”。
嘉楠首当其冲，矿机迭代速度加快，旧机型算力落后迅速被淘汰，导致库存积压严重；比特币价格暴跌（如2022年从69000美元跌至16000美元），矿工盈利空间大幅压缩，矿机采购需求锐减，财报数据显示，嘉楠2021年营收仍达38.7亿元人民币，但2022年骤降至12.6亿元，净亏损扩大至5.3亿元，上市后，其股价更是长期低于发行价，市值较巅峰时期缩水超90%，曾经的“造富神话”逐渐褪色。
行业竞争格局也发生剧变，比特大陆因内部分裂与战略失误逐渐式微，而新兴矿机厂商（如比特微、神马等）凭借更激进的技术迭代和性价比策略抢占市场，嘉楠的市场份额被不断蚕食，在算力军备竞赛中，谁能在芯片制程、能效比上取得突破，谁就能掌握话语权——而这对技术出身的嘉楠而言，既是压力,也是转型的契机。
面对矿机市场的周期性困境，嘉楠很早就意识到“单一依赖”的风险，自2017年起便开始布局人工智能与物联网（AIoT）领域，这一战略转型并非偶然：嘉楠在ASIC芯片设计上的技术积累，与AI芯片所需的算力优化、低功耗特性高度契合。
2019年，嘉楠推出首款AI芯片“知途”（KPU），聚焦边缘计算场景，如智能语音、人脸识别、智能家居等，与专注于云端AI芯片的厂商不同，嘉楠选择“边缘 端侧”的差异化路线，试图在AIoT的蓝海市场中找到新增长点，公司还涉足AI教育、智能矿机管理（如通过AI算法优化挖矿效率）等方向，试图将矿机时代的“算力优势”延伸至更广阔的领域。
转型之路并非一帆风顺，AI芯片市场早已是巨头林立（如英伟达、英特尔、华为等），嘉楠作为后来者，在品牌影响力、生态建设上面临巨大挑战，其AI芯片营收占比虽逐年提升，但短期内仍难以弥补矿机业务下滑带来的缺口，对此，嘉楠CEO张楠庚曾公开表示：“转型不是放弃矿机，而是‘两条腿走路’，矿机是我们的基本盘，AIoT则是未来的星辰大海。”
比特币挖矿机市场已进入“存量竞争”阶段：头部厂商通过7nm、5nm等先进制程芯片提升能效比，算力门槛不断提高；随着绿色挖矿、ESG理念的普及，矿机厂商开始关注能源效率与可持续发展，嘉楠也推出了低功耗矿机产品，以适应全球碳中和趋势。
长期来看，比特币网络的持续运行仍依赖挖矿生态，矿机市场不会消失，但行业集中度将进一步提升，而对于嘉楠而言，真正的考验在于能否在AIoT领域实现技术突破与商业化落地，其优势在于深耕ASIC芯片设计多年的技术壁垒，以及应对极端市场环境的生存能力；挑战则在于如何从“矿机厂商”的标签中跳脱，让市场重新认识其“AI芯片企业”的新身份。
