以太坊ETF漫漫上市路，从申请到获批，究竟走了多久？

以太坊现货ETF（ETF）在美国市场的获批进程无疑是整个加密货币乃至全球金融市场的焦点之一，随着多家资产管理巨头如贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）等纷纷递交申请，市场对其预期不断升温，与以太坊本身的快速迭代不同，其ETF的上市之路却显得颇为“漫长”和曲折，以太坊ETF的申请究竟耗时多久？这背后又有哪些关键节点和影响因素呢？

要回答这个问题，我们不能简单地给出一个单一的时间点，因为以太坊ETF的申请过程并非一蹴而就，而是经历了从概念提出、多次尝试、到最终实质性推进的长期演变。

第一阶段：早期探索与概念酝酿（2017年 - 2020年代初）

以太坊ETF的概念并非凭空出现，早在2017年加密货币牛市之后，市场就出现了对加密资产ETF的需求，当时，比特币ETF的申请已经开始，尽管屡次被美国证券交易委员会（SEC）以市场操纵、流动性不足等问题为由拒绝，以太坊作为当时市值第二大加密货币,其ETF的讨论也随之出现。

在2020年之前，以太坊ETF的申请并未实质性提交给SEC，这一阶段主要是市场观察、规则研究以及行业参与者与监管机构之间的初步沟通，SEC对于加密资产ETF的态度整体较为谨慎,尤其是在缺乏明确的监管框架和成熟市场机制的背景下。

第二阶段：实质性申请与初步尝试（2021年 - 2023年初）

真正的实质性申请始于2021年，当年，多家公司向SEC提交了以太坊期货ETF的申请，与现货ETF不同，期货ETF基于以太坊期货合约，被认为风险相对可控,更容易获得SEC的批准。

• 关键进展： 2021年10月，SEC首次批准了一只以太坊期货ETF——ProShares Ether Strategy ETF（代码：EFIT），于当年10月正式上市交易，这被视为以太坊ETF领域的一个里程碑式突破,为后续产品铺平了道路。
• 现货ETF的缺席： 尽管期货ETF获批，但市场更为期待的现货ETF申请却进展缓慢，SEC对现货ETF的担忧主要集中在 underlying资产（以太坊本身）的监管、价格操纵风险、托管安全以及合规性等方面，此期间，虽然也有零星机构尝试提交现货ETF申请,但大多石沉大海或被要求撤回。

第三阶段：2023年至今：以太坊“合并”后的期待与密集申请

真正推动以太坊现货ETF申请进入快车道的，是2022年9月以太坊完成的“合并”（The Merge）升级，这次升级将以太坊的工作机制从工作量证明（PoW）转变为权益证明（PoS），显著降低了能源消耗，并提升了网络的安全性和效率，许多观点认为，PoS机制使得以太坊更符合传统证券的某些特征,可能更容易被SEC接受。

• 申请潮涌现： 进入2023年，尤其是下半年，随着贝莱德、富达、灰度（Grayscale，其旗下Grayscale Ethereum Trust正在寻求转换为现货ETF）等重量级玩家提交以太坊现货ETF申请，市场情绪被彻底点燃，申请数量之多、机构级别之高,前所未有。
• SEC的互动与市场预期： SEC对这些申请开始进行正式的审查和反馈，包括发布19b-4文件（交易所规则变更文件）和S-1招股说明书（基金注册文件）的声明，这一过程通常伴随着与申请机构的沟通和问询，市场普遍预期,SEC将在2024年1月或更早时间点对部分以太坊现货ETF申请做出决定。

从首次实质性尝试到如今有望获批，究竟“多久”？

如果从2021年首只以太坊期货ETF获批算起，到2024年现货ETF有望获批，这个过程大约经历了2年多的时间。

但如果从市场开始真正热议和推动以太坊现货ETF（即2023年机构密集申请）算起，则时间相对较短，大约1年左右。

如果我们追溯更早的概念酝酿和初步探索阶段（比如从2017年起），那么这个“申请”和“等待”的过程则长达近6-7年。

影响申请时长的关键因素：

1. 监管态度与框架： SEC的政策取向是决定性因素，其对加密资产的理解、风险评估以及监管框架的完善程度,直接决定了申请的进程。
2. 市场环境： 加密货币市场的整体表现、投资者情绪、市场操纵事件等都会影响SEC的判断。
3. 产品结构： 期货ETF因有监管完善的期货市场作为依托，获批相对容易；现货ETF则直接面临对底层资产监管的挑战,审批更为严格。
4. 申请机构的资质与准备： 像贝莱德、富达等大型机构拥有强大的合规团队、市场信誉和风控能力，其申请文件更能满足SEC的要求,从而加速审批进程。
5. 行业发展与技术进步： 以太坊自身的升级（如合并）以及托管、清算等基础设施的完善,为现货ETF的推出创造了更有利的条件。