在加密世界的早期叙事里,“挖以太坊”曾是无数人眼中的“造富神话”，2015年以太坊主网上线，通过工作量证明（PoW）机制，让全球普通用户用普通电脑也能参与“记账”——也就是挖矿，随着以太坊生态的爆发，其价格从几美元一路冲上4800美元，算力需求水涨船高，彼时，矿工们的“不能停”既是现实选择，也是信仰驱动：矿机24小时轰鸣，电表飞速转动，但挖出的ETH价值足以覆盖成本，甚至带来数倍收益。
“那时候，矿机就是印钞机。”一位2018年入场的老矿工回忆，他曾在四川的水电站附近搭建矿场，廉价的电费让每台矿机每天净利润稳定在200元以上，“哪怕半夜断电，爬起来也要重启，停一天就是几万块蒸发。”这种“停不下来”的状态，背后是市场对以太坊持续上涨的预期——只要价格涨，算力扩张就是理性决策；而算力扩张又反过来巩固了“挖矿赚钱”的共识，形成正向循环。
2022年9月的“合并”（The Merge）彻底打破了这场狂热，以太坊从PoW转向权益证明（PoS），普通矿工的“记账权”被质押者取代，全网算力在一夜之间暴跌99%，曾经价值数万的以太坊矿机（如Antminer E9）沦为废铁，二手市场价格从10万元腰斩至1万元以下，甚至有人“免费送矿机，只求拉走”。
即便在“合并”前，矿工的“不能停”已开始动摇，2021年起，全球能源价格上涨、国内“清退政策”落地，让矿工的成本压力陡增，以四川为例，丰水期电价低至0.3元/度，枯水期则飙升至0.6元/度，而矿工的“盈亏平衡电价”普遍在0.4-0.5元/度，一旦电价超过这个阈值，“挖得越多，亏得越多”就成了现实。
更关键的是市场波动,2022年以太坊价格从4800美元跌至1000美元，算力虽有所下降，但矿工的“刚性成本”（矿机折旧、场地租金、人工）却难以压缩，某矿场主算过一笔账：1000台矿机，每天电费1.2万元，挖出的ETH价值仅8000元，“停是亏，挖也是亏，但至少停了还能省电费。”
即便明知“挖不回本”，为何仍有矿工选择“硬扛”？答案藏在“沉没成本”里，一位投资了200万元购买矿机的矿工坦言：“现在关机，这200万全打水漂；再撑几个月，万一ETH价格反弹呢？”这种“赌一把”的心态，让不少矿工陷入“越亏越挖，越挖越亏”的恶性循环。
另一些矿工则试图转型,有人将矿机转战海外电费低廉的地区（如中亚、北美），有人改挖其他PoW币种（如ETC、RVN），甚至有人钻研“云挖矿”“矿机托管”等新模式，但转型之路并非坦途：ETC算力虽在“合并”后暴涨，但价格波动更大；海外政策风险、语言障碍、托管信任问题，让转型成本高企。
以太坊挖矿已从“全民狂欢”沦为“小众游戏”，对于曾经的矿工而言，“停不停”不再是一个简单的经济问题，而是对时代趋势的回应。
从技术层面看,PoS机制已让传统挖矿失去合法性——以太坊网络不再需要算力竞争，“挖矿”的本质已从“提供安全”变为“消耗能源”，这与全球碳中和的目标背道而驰，从市场层面看，随着监管趋严（如国内禁止虚拟货币“挖矿”）、机构投资者入场，加密世界的“野蛮生长”时代结束，理性回归成为必然。
或许,真正的“不能停”早已不是挖矿本身，而是对行业创新的追逐，正如一位转型区块链开发者的前矿工所说：“矿机的轰鸣声会停，但对区块链技术的探索不会停。”从挖矿到质押，从硬件到软件，从投机到应用，加密世界的参与者们正在寻找新的“价值锚点”。
