欧菲光（002456.SZ）曾是中国光学光电领域的龙头企业，凭借为苹果公司提供摄像头模组等产品，一度跻身“果链”核心供应商行列，市值最高突破千亿元，成为资本市场的宠儿，自2020年被苹果供应链剔除后，公司业绩断崖式下滑，陷入巨额亏损、债务危机及经营困境，其股票也从曾经的“绩优股”沦为“*ST欧菲”，面临退市风险，历经数年的艰难转型与自救，欧菲光在交易所的现状折射出一家企业在供应链断裂后的挣扎与求生,也折射出中国制造业在全球化分工中的脆弱性与转型必要性。
自2022年被实施“退市风险警示”股票简称变更为“*ST欧菲”以来，公司始终处于退市边缘，尽管2023年通过债务重组、资产处置等方式实现净利润扭亏（2023年归母净利润约1.2亿元），但扣非后净利润仍为负（约-1.8亿元），且2024年上半年再次陷入亏损（归母净利润约-0.8亿元），持续经营能力仍受交易所高度关注，公司需满足“最近一个会计年度经审计的净利润为正且营业收入不低于1亿元”等退市新规指标，方能避免退市，压力巨大。
失去苹果订单后，欧菲光被迫开启“去苹果化”转型，公司战略聚焦光学光电主业，将客户拓展至华为、小米、OPPO、vivo等国内安卓阵营手机厂商，同时发力车载光学、VR/AR、医疗影像等新兴领域，在车载光学领域，公司已向多家车企提供车载镜头、模组产品，2023年车载业务营收同比增长超50%；在VR/AR领域，其Pancro超短焦光学镜头已应用于多家头部厂商设备，转型过程中面临激烈竞争：国内手机光学市场舜宇光学、丘钛科技等巨头环伺，新兴领域则需与海外厂商如LG Innotek、夏普等竞争，欧菲光的市场份额仍待提升。
债务危机曾是压垮欧菲光的“大山”，截至2021年末，公司资产负债率高达78%，短期债务超百亿元，通过债务展期、资产出售（如出售南昌、深圳等地房产及部分光学业务）等方式，公司债务规模逐步压降，2023年末资产负债率降至约65%，短期债务占比显著下降，政府补助及资产处置收益成为公司利润的重要来源（2023年非经常性损益约3亿元），但主营业务造血能力不足仍是核心问题，交易所对其持续盈利能力及现金流状况保持严密监控。
因前期财务数据追溯调整、信息披露不及时等问题，欧菲光曾多次收到交易所监管函及问询函，交易所要求公司详细说明转型进展、客户拓展情况、债务偿还计划等，并提示其“主营业务是否存在持续能力风险”，为此，公司加强了内控管理，定期披露转型成效，但市场对其“保壳”真实性的质疑仍未完全消除，股价长期处于低位,流动性低迷。
光学光电行业技术迭代迅速，手机光学向多摄、潜望式、高像素方向发展，车载光学向8MP、高规格ADAS镜头升级，欧菲光需持续投入研发以跟上步伐，公司近年研发投入占比不足5%，显著低于舜宇光学（约8%）等竞争对手，技术积累面临瓶颈，国内安卓手机市场增长放缓，新兴领域客户拓展周期长、认证门槛高，短期内难以完全弥补苹果订单的空缺。
尽管挑战重重，但欧菲光仍具备“弯道超车”的潜力，随着全球供应链重构，“国产替代”加速推进，国内手机及汽车厂商更倾向于选择本土供应链企业，欧菲光作为国内老牌光学厂商，具备规模化产能及客户基础；车载光学、VR/AR、智能投影等新兴市场快速增长，据预测，2025年全球车载光学市场规模将超200亿美元，VR/AR光学模组市场规模将超150亿美元,为公司提供了增量空间。
欧菲光在交易所的现状，是中国制造业在全球化分工中“单一客户依赖症”的典型案例，也是企业转型艰难的真实写照，从“果链龙头”到退市风险警示，公司经历了至暗时刻，但通过债务重组、业务转型，已展现出求生韧性，欧菲光能否真正摆脱退市阴影，关键在于能否在新兴领域实现技术突破与客户突破，提升主营业务造血能力，对于资本市场而言，其转型之路不仅是企业自身的“生死考验”，也为中国制造业如何应对供应链风险、实现高质量发展提供了深刻启示——唯有掌握核心技术、布局多元赛道,方能在风云变幻的市场中立于不败之地。
