作为风险资产的代表,以太坊的价格走势与全球宏观环境深度绑定，2022年以来，为对抗持续高企的通胀，美联储开启了激进的加息周期，将联邦基金利率从接近零的水平一路推升至5%以上，这不仅抬高了无风险资产的收益率（如国债、货币基金），也导致市场流动性持续收紧，风险偏好大幅下降。
以太坊作为“加密领域的原油”，其价格对资金成本极为敏感：当美元利率上升时，投资者更倾向于将资金配置到低风险的固定收益产品，而非波动性大的加密资产，欧美银行业危机（如硅谷银行倒闭、瑞信风波）引发的连锁反应，进一步加剧了市场的避险情绪，资金从风险资产撤离，以太坊作为市值第二的加密货币，自然首当其冲，这种宏观层面的“逆风”成为以太坊下跌的核心外部压力。
以太坊曾因“智能合约平台”的先发优势占据绝对主导，但近年来，Layer1（Layer1）公链赛道竞争白热化，Solana、Avalanche、Polygon等项目凭借更高的交易速度、更低的费用和更友好的开发者体验，吸引了大量用户和项目方迁移，Solana在DeFi（去中心化金融）和NFT（非同质化代币）领域的活跃地址数一度超越以太坊，分流了原本可能流入以太坊的资金和生态资源，这种“内卷”导致以太坊的市场份额被逐步侵蚀，尽管其生态仍是最成熟的，但增长动能明显放缓。
2022年9月,以太坊完成“合并”（The Merge），从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS），这一升级被市场视为里程碑事件，曾一度推动价格上涨，合并后以太坊的通缩机制并未如预期般强力支撑价格：由于网络活跃度下降（如NFT交易量萎缩、DeFi锁仓量减少），ETH销毁量远不及增发量，反而呈现净增发状态，PoS虽然降低了能耗，但也引发了“中心化担忧”（如大型质押服务商占比过高），削弱了部分投资者对“去中心化”信仰的信心，导致“利好出尽是利空”的走势。
全球监管政策的不确定性始终是悬在加密头上的“达摩克利斯之剑”，美国SEC（证券交易委员会）对以太坊的定位模糊（是否属于“证券”尚未明确），以及对交易所（如Coinbase）、质押服务商的严厉打击，让市场对以太坊的合规前景感到担忧，欧盟MiCA（加密资产市场监管法案）、英国等地区的监管收紧，也增加了以太坊生态项目运营的成本和风险，抑制了机构资金的大规模入场。
以太坊的开发路线图虽包含“合并”、“合并后上海升级”（允许质押提ETH）等多个步骤，但技术迭代的速度与市场需求之间存在滞后，上海升级解决了质押ETH的流动性问题，但短期内大量质押提币反而加剧了抛售压力（尽管长期看有利于生态健康），Layer2扩容方案（如Arbitrum、Optimism）虽已落地，但用户迁移成本、生态协同等问题尚未完全解决，未能快速提升以太坊主网的价值捕获能力。
加密市场具有典型的“情绪化”特征，当价格进入下跌通道时，恐慌情绪会引发连锁反应：投资者抛售→价格下跌→爆仓（杠杆仓位）→进一步抛售，2023年以来，以太坊多次因宏观经济消息、黑天鹅事件（如FTX暴雷）触发单日大跌，杠杆资金的清算加剧了波动性，比特币作为“加密市场风向标”的走势也对以太坊产生显著影响（通常比特币下跌时，以太坊跌幅更大），两者的高度相关性导致以太坊难以独立走强。
尽管短期面临多重压力,但以太坊的底层价值依然存在：
