在加密货币的世界里,“总量”一直是衡量一种数字资产稀缺性与价值潜力的核心指标，比特币以“2100万枚总量上限”奠定了“数字黄金”的共识基石，而以太坊——这个被誉为“世界计算机”的智能合约平台，其发行总量的变化则经历了一场更为深刻的范式革命：从最初的“无限增发”到如今的“通缩机制”，以太坊的总量政策不仅重塑了自身的经济模型，更对整个区块链行业的代币经济学产生了深远影响。
以太坊自2015年诞生之初,并未设定像比特币那样的硬性总量上限，这一设计背后，与其“平台型”定位和“Gas费”机制密不可分。
以太坊的核心目标是构建一个去中心化的应用开发平台,支持智能合约、去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）等复杂生态，与比特币主要用于价值转移不同，以太坊的生态需要持续的经济激励来维护网络的安全与稳定，早期设计中，以太坊通过“区块奖励”向矿工（后转为验证者）发放ETH，用于打包交易、验证区块并保障网络安全，由于网络需求会随生态扩张而增长，若设定固定总量，可能导致未来区块奖励不足以覆盖网络安全成本，进而引发中心化风险——这正是以太坊创始人 Vitalik Buterin 早期对“总量上限”持谨慎态度的原因。
以太坊的“Gas费”机制（用户为执行智能合约操作支付的费用）已为网络提供了另一层价值捕获方式，理论上Gas费可以持续流入生态，而非完全依赖增发，早期的“无限增发”更像是一种灵活的动态调整策略，旨在平衡网络发展与安全需求。
随着以太坊从工作量证明（PoW）向权益证明（PoS）转型，其发行逻辑发生了根本性变化，这一标志性事件被称为“合并”（The Merge），于2022年9月完成，彻底改变了ETH的供应模型。
在PoW机制下,以太坊的发行主要由“区块奖励”和“叔块奖励”构成，年化通胀率一度高达5%-7%，而转型PoS后，验证者不再通过“挖矿”竞争，而是通过质押ETH获得验证权限，其收益来源调整为“验证者奖励”和“协议费用”，更重要的是，合并后引入了EIP-1559（以太坊改进提案1559）机制，该机制将用户支付的Gas费分为两部分：一部分作为“基础费用”直接销毁（burn），另一部分作为“小费”支付给验证者。
这一设计的直接结果是：当网络需求旺盛、Gas费较高时，销毁的ETH数量可能超过新增的验证者奖励，导致ETH总供应量减少，进入“通缩状态”，据Token Terminal数据，自合并以来，以太坊曾多次出现单日净销毁量超过新增发行量的情况，总供应量从合并前的约1.2亿枚逐步下降至当前的约1.2亿枚以下（具体数据随网络动态变化），真正实现了从“通胀”到“通缩”的逆转。
以太坊的总发行量已不再是一个固定的数字,而是由“新增发行”与“销毁消耗”共同决定的动态变量，这一机制背后，隐藏着对ETH价值的双重支撑逻辑：
稀缺性提升：通缩机制下的价值捕获
通缩本质是通过减少供应来提升资产稀缺性，随着以太坊生态（DeFi、NFT、Layer2等）的繁荣，用户活动量持续增长，Gas费销毁量有望长期保持高位，若网络需求维持旺盛，ETH的净供应量可能持续收缩，类似于比特币的“减半效应”，但更具弹性——它直接与网络使用强度挂钩，而非固定的时间周期，这种“需求驱动型通缩”让ETH的价值捕获能力从“单纯依赖区块奖励”转向“生态使用费 通缩”，理论上增强了其长期投资吸引力。
安全性与生态平衡：避免“无限增发”的潜在风险
尽管早期没有总量上限，但以太坊的PoS机制通过“质押率”和“奖励衰减”机制控制了新增发行速度，若质押率过高，验证者竞争加剧可能导致单笔奖励下降；若质押率过低，网络安全性可能受威胁，协议可通过调整参数平衡，这种动态调整避免了“无限增发”导致的通胀失控风险，确保网络安全与生态发展的可持续性。
尽管通缩机制为以太坊带来了积极变化,但市场仍存在争议：
