在加密货币领域,“限量发行”常被视为项目价值的核心支撑，比如比特币总量恒定2100万枚，被称为“数字黄金”，而作为市值第二大的加密货币，以太坊（Ethereum）是否“限量”一直是社区热议的焦点，有人认为其没有固定总量，是“无限通胀”；也有人指出，随着技术升级，以太坊正走向“通缩”，以太坊到底“不限量”吗？要回答这个问题，需从其发行机制、历史演变和未来规划三个维度拆解。
以太坊的发行逻辑与比特币不同,其没有预设“总量上限”，但这并不意味着它会“无限增发”，以太坊的代币供应量由两个核心参数决定：区块奖励（矿工/验证者的出块收益）和销毁机制（EIP-1559协议带来的通缩效应）。
在2021年8月伦敦升级（London Hard Fork）之前，以太坊采用“工作量证明（PoW）”共识机制，新区块产生时会固定给矿工发放3枚ETH作为奖励，且没有销毁机制，这意味着只要网络持续运行，ETH供应量就会线性增长，年通胀率约在4%-7%之间（取决于网络活跃度），此时的以太坊，确实是“通胀型”资产，供应量没有上限。
但伦敦升级引入了EIP-1559协议，彻底改变了这一局面，该协议规定：用户每次转账或智能合约交互时，需支付基础费用（Base Fee），这部分费用会被直接销毁（发送至黑洞地址，永久退出流通），而矿工/验证者只能获得小费（Tip），这一机制相当于为ETH引入了“通缩阀”：当网络活动频繁（如牛市交易量激增），销毁量可能超过新增发行量，导致ETH总供应量减少；反之，当网络活动低迷，销毁量不足，供应量仍可能小幅增长。
数据显示,EIP-1559上线后，以太坊曾多次出现“净通缩”，例如2021年11月牛市顶峰，单日销毁量超1万枚ETH，而当日新增发行量仅约3600枚，净销毁超6400枚；即使在2023年熊市，以太坊年通胀率也降至1%以下，部分月份甚至保持通缩，可见，以太坊的“不限量”并非绝对的“无限增发”，而是通过动态平衡机制，实现了从“固定通胀”到“通胀通缩可变”的转变。
2022年9月,以太坊完成“合并”（The Merge），从PoW转向“权益证明（PoS）”共识机制，这一升级进一步优化了ETH的发行逻辑，在PoS机制下，验证者需质押ETH参与网络共识，并获得验证者奖励（包括出块奖励和质押奖励），但奖励机制相比PoW更加克制。
具体来看,PoS机制下的ETH年增发率由两个因素决定：验证者数量和质押奖励比例，当前，以太坊的质押奖励约为4%-5%，但随着验证者数量增加（网络安全性提升），实际年通胀率会被稀释，更重要的是，EIP-1559的销毁机制与PoS并行，使得“净通缩”成为常态，根据 ultrasound.money数据，截至2024年，以太坊的总供应量已从2021年的1.18亿枚降至约1.2亿枚以下（注：数据动态变化，具体以实时为准），累计销毁量超400万枚，相当于“永久移除”了约3.3%的初始供应。
PoS机制还通过“提款队列”控制ETH的流通速度：验证者提取质押的ETH需排队，且每日提款量有上限，这避免了质押ETH集中抛售对市场的冲击，间接维护了供应端的稳定性。
尽管以太坊已具备通缩属性,但“不限量”的争议仍未完全消解，核心争议点在于：没有预设总量上限是否意味着长期通胀风险？
支持“通缩论”的观点认为，EIP-1559和PoS的组合已形成“自动稳定器”：随着以太坊生态发展（DeFi、NFT、Layer2等），网络活动量长期看涨，销毁量将持续覆盖增发量，甚至可能拉大通缩幅度，若Layer2网络大规模采用以太坊主网，交易量激增将进一步推高销毁，使ETH成为“更稀缺的资产”。
而担忧“通胀风险”的观点则指出，以太坊的供应机制存在“弹性上限”：当网络活动低迷时（如熊市交易量萎缩），销毁量减少，增发量可能暂时超过销毁量，导致供应量小幅增长，若未来以太坊为了激励生态扩展（如增加验证者数量或降低质押门槛），可能调整质押奖励，理论上存在增发率回升的可能，但需注意，这种调整需通过社区治理（以太坊改进提案EIP）实现，并非无约束的“无限印钞”。
回到最初的问题：以太坊“不限量”吗？从技术定义看，以太坊确实没有预设“总量上限”，这与比特币的“绝对限量”不同；但从实际运行看，通过EIP-1559销毁机制和PoS共识的约束，其供应量已从“线性通胀”转向“动态通缩”，长期稀缺性甚至可能超过比特币（因比特币的通胀率固定且递减，而以太坊的通缩弹性更大）。
“不限量”是以太坊机制设计的“灵活性”——它不预设总量上限，而是通过市场活动和技术升级自动调节供应，避免“绝对限量”可能带来的生态僵化（如比特币因总量固定，面临交易手续费不足导致网络安全性的潜在风险），这种“动态平衡”的设计，或许正是以太坊作为“全球计算机”而非“数字黄金”的核心优势：它既要保持资产价值，又要支撑生态的无限扩展。
