以太坊（Ethereum）作为全球第二大加密货币，其总量问题一直是社区关注的焦点，与比特币（BTC）2100万枚的固定总量不同，以太坊的供应机制经历了从“动态增发”到“通缩燃烧”的重大转折，这一变化直接关系到其长期价值逻辑。
初始阶段：无总量上限，依赖区块增发
以太坊自2015年诞生之初，并未设定总量上限，其通过“工作量证明（PoW）”机制，每出块一个新区块（约12-15秒），会向矿工奖励一定数量的ETH作为激励，在PoW时代，ETH的年通胀率约为4%-7%，总量随时间持续增长，理论上趋向“无限”——这一设计旨在激励矿工参与网络安全，并支持生态应用的扩展需求。
转型关键：“合并”与通缩机制诞生
2022年9月，以太坊完成“合并”（The Merge），从PoW转向“权益证明（PoS）”，这一变革不仅大幅降低了能耗，更重塑了供应模型：在PoS下，验证者需质押ETH参与网络共识，而不再通过挖矿增发，更重要的是，以太坊同步引入了EIP-1559协议（该协议早在“伦敦升级”时已实施），规定每笔交易需支付基础费用（Base Fee），这部分费用将被直接“燃烧”（销毁），不再回归流通市场。
当每日燃烧的ETH数量超过新产出的ETH（PoS时代新增ETH来自验证者奖励，年通胀率降至约0.5%-1%）时，ETH便会进入“通缩状态”，数据显示，自EIP-1559实施以来，ETH总量已多次出现单日净减少，截至2024年中，ETH总供应量约为1.2亿枚，虽无绝对上限，但通缩趋势使其具备了“类通缩资产”的属性。
以太坊没有固定总量上限,但通过PoS增发与EIP-1559燃烧的动态平衡，其供应量已从“无限通胀”转向“可通缩”，这一设计是其区别于比特币的核心特征之一。
“玩家”是以太坊生态的活力源泉，涵盖从个人投资者到机构巨鲸，从开发者到普通用户的多元群体，根据数据平台统计与生态观察，以太坊的“玩家规模”可从以下维度拆解：
核心用户：地址数量与活跃度
**2. 开发者：生态创新的“引擎”
以太坊作为“世界计算机”，其开发者生态是核心竞争力，据Ethereum Foundation统计，全球以太坊开发者数量已超30万，占区块链开发者总数的40%以上，这些开发者构建了覆盖DeFi（去中心化金融）、NFT（非同质化代币）、DAO（去中心化自治组织）、Layer2（二层扩展网络）等领域的庞大应用矩阵，其中仅DeFi协议锁仓价值（TVL）就长期维持在500亿-800亿美元区间，直接驱动了用户对ETH的需求。
机构与巨鲸：资本力量的“风向标”
随着加密货币主流化，以太坊吸引了大量机构玩家，灰度（Grayscale）、贝莱德（BlackRock）等资管巨头推出以太坊现货ETF，截至2024年中，以太坊ETF持仓量已超1000万枚，占流通供应量的8%以上，上市公司（如MicroStrategy）、对冲基金及家族办公室也纷纷将ETH纳入储备资产，这些巨鲸的持仓动向往往对市场情绪产生显著影响。
普通用户：从“炒币”到“用币”的拓展
普通用户是以太坊生态的“毛细血管”，早期用户多集中于ETH交易与投机，但随着生态应用成熟，越来越多用户开始参与：
以太坊的“无上限但可通缩”供应模型，与其庞大的玩家生态形成了正向循环：通缩趋势增强了ETH的稀缺性，吸引长期持有者；而开发者、机构、普通用户的持续参与，则推动了以太坊网络的价值捕获（如Gas费燃烧、生态应用需求），进一步支撑了ETH的价格与共识。
