在加密货币的历史长河中,没有哪个项目能像以太坊一样，既承载着“区块链世界第二”的荣光，也经历过数次足以让投资者夜不能寐的暴跌，但若论“跌得最狠、最惨烈”的一次，2022年6月18日的单日30%崩盘，至今仍被老用户称为“以太坊的至暗时刻”，这场暴跌不仅让无数人爆仓归零，更撕开了DeFi（去中心化金融）生态的脆弱面纱，成为行业反思的转折点。
2022年的加密市场本就处于熊市阴霾下,比特币从6万美元跌至2万美元附近，以太坊也从3500美元一路震荡下行，但6月18日的崩盘，并非单纯的市场情绪恐慌，而是多重利空“精准打击”的结果。
第一支箭：稳定币UST脱钩，当日凌晨，全球第三大稳定币UST（Terra生态的算法稳定币）因“死亡螺旋”彻底脱钩，价格从1美元暴跌至0.13美元，UST的崩盘引发了连锁反应：大量持有UST的用户恐慌性抛售，导致与其挂钩的LUNA（Terra生态代币）价格归零，波及范围迅速扩散至整个加密市场，作为与UST深度绑定的以太坊，首当其冲——大量UST清算盘涌向以太坊，引发链上抵押物抛售。
第二支箭：DeFi借贷平台清算潮，UST崩盘后，以太坊价格从1800美元急速跌至1500美元，触及大量DeFi借贷平台的抵押率警戒线，借贷平台MakerDAO的抵押品中，有近30%是UST，UST的暴跌直接导致MakerDAO的抵押品价值缩水，引发强制清算，而清算需要抛售以太坊，进一步加剧了价格下跌，形成“价格下跌→抵押品不足→强制抛售→价格再跌”的恶性循环。
第三支箭：市场流动性枯竭，在恐慌情绪下，交易所买单瞬间消失，卖盘堆积如山，以太坊24小时交易量一度飙升至200亿美元，但其中90%是卖盘，买盘几乎枯竭，流动性危机下，价格失去缓冲，单日跌幅从10%扩大至30%，最低触及880美元（部分交易所报价甚至更低），创下近一年新低。
UST崩盘后的24小时,是加密货币市场的“灾难片”现场。
链上清算惨烈：据Glassnode数据，6月18日以太坊全网爆仓金额高达15亿美元，其中单小时爆仓额就突破3亿美元，相当于每分钟有500万美元资金灰飞烟灭，大量高杠杆的“多单”被强制平仓，甚至出现“爆仓后仍欠款”的极端情况——部分用户在抵押品价值归零后，仍需偿还借贷平台的债务。
DeFi生态挤兑：除了MakerDAO，另一大借贷平台Aave也陷入危机，由于UST脱钩导致Aave的稳定币池子出现巨亏，用户开始恐慌性提取资产，进一步加剧了平台的流动性压力，去中心化交易所Uniswap中，ETH/USDT交易对的价差一度扩大至10%，意味着用户买入1个以太坊需要多付10%的成本，市场彻底失去定价效率。
机构“踩踏”蔓延：UST的崩盘不仅冲击散户，更波及机构投资者，对冲基金Three Arrows Capital（三箭资本）因持有大量UST和LUNA资产，在崩盘后陷入资不抵债的困境，最终申请破产保护，成为本轮熊市中“倒下”的第一家大型机构，其连锁反应导致多家加密借贷平台（如Celsius、Voyager）暂停提现，市场信任度降至冰点。
这场暴跌看似偶然,实则是加密行业野蛮生长后必然暴露的风险。
算法稳定币的“庞氏骗局”：UST的“算法稳定”机制本质上是“借新还旧”——通过增发LUNA来兑换UST，维持锚定；当UST脱钩时，则需要抛售LUNA回收UST，导致LUNA价格归零，这种缺乏真实资产抵押的模式，在市场恐慌面前不堪一击，正如加密分析师“@0xfoobar”所言：“算法稳定币就像没有地基的高楼，平时看起来光鲜，一阵大风就能让它倒塌。”
DeFi的“过度杠杆”：以太坊作为DeFi的“基础设施”，其暴跌本质是DeFi风险的集中爆发，大量项目依赖高杠杆套利，一旦价格波动超出阈值，就会引发连锁反应，MakerDAO创始人曾坦言：“我们低估了UST脱钩对整个系统的冲击，过度依赖单一稳定币是致命的。”
监管的“达摩克利斯之剑”：崩盘后，美国证监会（SEC）迅速介入，将UST和LUNA定性为“证券”，并加强对DeFi平台的监管，这也让市场意识到：缺乏监管的加密市场，就像没有红绿灯的十字路口，风险随时可能失控。
尽管2022年6月的崩盘让以太坊市值蒸发近70%，但从长远看，这场“至暗时刻”也推动了行业的自我净化。
稳定币体系重构：UST崩盘后，市场对“算法稳定币”的信任度降至冰点，USDC、DAI等“真实资产抵押”的稳定币成为主流，MakerDAO也逐步减少UST占比，转向抵押ETH和DAI的“多抵押”模式，稳定性大幅提升。
DeFi风险控制升级：借贷平台开始引入“清算阈值”“风险准备金”等机制，限制高杠杆操作，Uniswap等DEX优化了做市商算法，减少极端行情下的价格滑点。
以太坊的“自我革新”：崩盘后不久，以太坊完成了“合并”（The Merge），从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS），能耗降低99%，为后续扩容（如Layer2解决方案）奠定基础，尽管短期内价格仍受熊市影响，但技术迭代并未停止。
