在虚拟货币的早期，比特币等主流币种的价格处于低位，网络算力规模有限，个人矿工用普通电脑甚至显卡就能参与挖矿，彼时，“挖矿=低成本获取资产”的逻辑深入人心：2010年，中本聪用普通笔记本挖出创世区块时，或许不会想到，这一行为会在几年内催生出一个庞大的产业链。
2013-2017年被称为挖矿的“黄金时代”：随着比特币价格从几百美元飙升至2万美元，专业矿机（如蚂蚁S9）开始普及，矿工群体迅速扩张，那时，即使算力竞争加剧，但低电价地区的矿工仍能通过“低能耗 高币价”获得丰厚回报，回本周期普遍在6-12个月，部分矿工甚至通过“囤币待涨”实现资产翻倍，挖矿一度被视为“稳赚不赔”的生意。
虚拟货币市场已进入“存量博弈”阶段，挖矿的逻辑早已从“比谁更能挖”变成“比谁更能省、更能扛”，当前挖矿是否赚钱，需从算力、电费、币价三大核心指标综合判断。
截至2023年，比特币全网算力已超过500 EH/s（1 EH/s=1000万亿次哈希/秒），相当于全球超级计算机算力总和的数万倍，早期个人矿工使用的老旧矿机（如蚂蚁S9，算力仅14 TH/s）在当前网络中“不堪一击”：即便全天运行，单台矿机每日挖出的比特币可能不足0.0001个，电费成本却远超收益。
为争夺剩余的区块奖励（目前每区块6.25 BTC，约43.75万美元），矿工被迫升级为最新一代矿机（如蚂蚁S21，算力超200 TH/s），但这类矿机单价高达数万美元，且需持续投入研发升级，形成“不升级=淘汰”的恶性循环，大型矿企凭借规模化采购（直接向厂商订机）和集群化管理（批量维护、优化运维成本），形成算力垄断，个人矿工的生存空间被严重压缩。
电费是挖矿最大的成本，占运营支出的60%-80%，当前，比特币挖矿的理论“电费盈亏平衡点”约为0.05美元/度（千瓦时）：若电价高于此值，矿工每日收益可能无法覆盖电费；低于此值，则存在盈利空间。
全球范围内，仅有少数地区电价能低于0.03美元/度（如伊朗的电价补贴约0.01美元/度、四川丰水期水电约0.03美元/度、美国德州部分风电场约0.04美元/度），而中国“清退虚拟货币挖矿”后，国内矿工外迁至海外，当地电价普遍在0.06-0.1美元/度，部分欧美地区甚至高达0.15美元/度，以一台功耗为3000W的矿机为例，若电价0.08美元/度，每日电费约57.6美元，而当前每日收益仅约40-50美元（币价波动影响），已陷入“挖得越多，亏得越多”的困境。
虚拟货币价格的剧烈波动直接影响挖矿的利润预期，以比特币为例，2021年11月创下的6.9万美元高点，让矿工一度看到“单台日赚数千美元”的曙光；但2022年暴跌至1.6万美元时，全网算力短暂下降30%，大量矿机因收益归零而关机。
当前比特币价格在3-4万美元区间震荡（截至2023年10月），虽较低点回升，但仍未回到“高币价覆盖高成本”的状态，矿工面临“币价涨时矿机难买、币跌时电费难扛”的两难：若选择“屯币待涨”，需承担币价继续下跌的风险；若选择“抛币还电费”，则可能因低价出售错失后续反弹收益。
尽管挖矿赚钱难度大增，但仍有部分存量矿工通过精细化运营维持盈利，他们的经验可总结为“三驾马车”：
矿工的核心竞争力在于电价，除了传统的水电、风电资源，部分矿企开始探索“移动挖矿”：如跟随全球天然气价格波动，在气价低廉的地区（如中东、俄罗斯）部署矿机；或利用“废弃能源”（如油田伴生气、光伏电站弃电）降低成本，美国二叠纪盆地的油田伴生气发电成本可低至0.02美元/度，成为矿工的“新大陆”。
不同虚拟货币的挖矿算法（如SHA-256、Ethash、KawPoW）对应不同的矿机类型，存量矿工可通过“多币种挖矿”策略，根据币价和算力难度动态切换币种，当以太坊转向PoS（权益证明）后，部分显卡矿工转向ETC（以太坊经典），或改挖小众币种（如RVN、ERG），通过“高波动性”博取短期收益。
大型矿企越来越多地使用金融工具对冲风险，通过比特币期货“做空”锁定卖价，或在币价下跌时通过“永续合约”对冲持仓损失，部分矿场还与电力公司签订“浮动电价协议”，将电费与比特币价格挂钩，实现“币价涨电费涨、币价跌电费跌”的风险共担。
从“暴利”到“微利”，虚拟货币挖矿已告别野蛮生长，进入“专业化、机构化、合规化”的新阶段，存量挖矿的盈利空间将取决于三大趋势：
一是政策监管：全球各国对挖矿的态度分化，如萨尔瓦多将比特币定为法定货币，而欧盟考虑禁止“ Proof-of-Work”挖矿，政策风险仍是最大变量；
二是技术迭代：芯片技术的突破（如3nm矿机）可能降低能耗，但算力竞争的加剧会进一步抬高矿机成本；
三是绿色挖矿：随着ESG（环境、社会、治理）标准普及，使用清洁能源的矿工将获得更多政策支持和市场溢价，高污染、高能耗的挖矿模式将加速淘汰。
“存量虚拟货币挖矿还赚钱吗？”答案已不再是简单的“是”或“否”，对于缺乏规模优势、电价成本高、抗风险能力弱的个人矿工而言，挖矿已从“机会”变成“陷阱”；但对于掌握能源优势、技术实力和金融工具的大型矿企，只要币价不低于“生产成本”（当前约2-2.5万美元/枚），挖矿仍是“用时间换空间”的稳健生意。
