1月的比特币行情,堪称加密市场“冰火两重天”的缩影，月初，比特币延续了2023年底的强势，一度冲上4.5万美元关口，市场情绪高涨，甚至有声音喊出“冲击5万美元”的预期，好景不长，随着美联储1月FOMC会议纪要释放“维持高利率更久”的信号，市场对降息的预期降温，风险资产遭遇抛售，比特币价格应声回落，最低跌至3.8万美元附近，单月振幅超15%。
此后,市场进入震荡修复期：美国通胀数据出现反复，1月CPI同比上涨3.1%，虽低于预期但核心CPI仍显粘性，让“降息交易”蒙上阴影；比特币现货ETF的持续资金流入成为“压舱石”——据彭博数据，1月比特币现货ETF净流入约120亿美元，其中贝莱德IBIT规模突破500亿美元，成为机构资金入场的重要风向标，多空博弈下，比特币在4万美元附近反复拉锯，日均波动率维持在15%-20%，市场从“单边上涨”转向“结构性行情”。
9行情的波动,本质上是宏观政策、资金流向与市场情绪的共振结果。
政策端：美联储的“鹰派余温”与“鸽派曙光”
1月FOMC会议后，美联储主席鲍威尔强调“通胀回落仍不稳固”，市场对6月降息的预期从70%骤降至40%，美债收益率一度冲至4.3%，导致资金从风险资产回流，但随着1月非农就业数据新增11.9万人，远低于预期，失业率回升至3.9%，市场又重新燃起“经济放缓倒逼降息”的希望，比特币随之反弹，这种“数据依赖”的波动，成为1.9行情的主旋律。
资金端：ETF的“长钱”与“短炒”的分化
比特币现货ETF的持续吸金，是1.9行情中最确定性的支撑，据Ark Invest分析，ETF资金已占比特币日均交易量的30%，成为价格的重要“稳定器”，但值得注意的是，ETF资金流入呈现“前期集中、后期分化”特点：月初贝莱德、富达等头部ETF占据流入主力，月中后中小ETF资金波动加大，反映机构与散户对后市的预期分歧，链上数据显示，1月比特币持仓地址数增长5%，尤其是长期持有者（持有超1年） addresses占比升至72%，表明“囤币党”仍在逢低吸纳，市场长期信心未失。
市场情绪：从“FOMO”到“谨慎”的转变
1月初，比特币突破4万美元时，社交媒体上“FOMO（害怕错过）”情绪蔓延，杠杆率攀升至0.8倍（高于年均0.6倍）；但月中回调后，恐慌指数（GVCI）从80降至45，市场进入“谨慎观望”阶段，链上数据仍显示积极信号：1月比特币转账手续费率虽处于低位，但大额转账（>1000 BTC）数量增加，暗示机构资金在低位布局。
进入2月,比特币行情或延续“震荡筑底”格局，但三大信号将决定方向：
一是美联储政策预期的“二次修正”
2月将迎来美联储1月会议纪要及1月CPI数据，若通胀进一步回落，市场可能重新定价降息预期，比特币有望冲击4.5万美元；反之，若核心CPI顽固，价格可能再度测试3.8万美元支撑。
二是ETF资金的“持续性”
当前ETF资金流入已从“爆发期”进入“平稳期”，若2月净流入能维持在50亿美元以上，将为比特币提供上行动能；若出现净流出，可能引发短期踩踏。
三是链上基本面的“健康度”
关注比特币网络活跃地址数、算力及交易所储备变化：若活跃地址数持续增长，算力未出现大幅波动（如1月算力稳定在450 EH/s），且交易所储备继续下降（1月交易所比特币占比降至14%），表明市场供需格局改善，价格具备长期上涨基础。
