2022年9月15日,以太坊完成了“合并”（The Merge）这一历史性升级，标志着这个全球第二大加密货币网络从“工作量证明”（PoW）转向“权益证明”（PoS），这一变革直接颠覆了原有的挖矿逻辑——曾经依赖大量算力竞争打包区块、获取ETH奖励的PoW挖矿模式被淘汰，取而代之的是 validators（验证者）通过质押ETH参与网络共识、获取分红的PoS机制。
对矿工而言,这意味着“时代的落幕”，在PoW时代，全球数百万台显卡矿机24小时运行，通过哈希运算争夺记账权，每天新增的ETH发行量约为1.6万枚（约合每年580万枚），而合并后，新的ETH不再通过挖矿产生，而是通过验证者质押奖励发放，每日新增发行量骤降至约1600枚（降幅90%），且随着“通缩机制”（EIP-1559销毁）的持续作用，ETH总供应量甚至可能出现负增长。
ETH挖矿量的减少,首先冲击的是庞大的矿工群体，据剑桥大学比特币电力消费指数数据，以太坊PoW时代的全网算力曾一度超过500 TH/s，消耗电力相当于中等国家水平，合并后，这些算力在几小时内“归零”，全球数十万张显卡（尤其是NVIDIA RTX 30系列、AMD RX 6000系列）沦为“电子废铁”。
“矿难”来得猝不及防：曾靠ETH挖矿月入数万元的矿工，一夜之间失去了主要收入来源，国内某大型矿场主坦言：“合并前我们还在升级矿机，准备迎接以太坊‘难度炸弹’，结果直接换了赛道，亏损超过千万。”面对困境，矿工的选择分化为三类：
ETH挖矿量的减少,不仅是技术模式的切换，更是整个以太坊生态的价值逻辑重塑。
对矿工而言，从“算力竞争”到“权益质押”：PoW时代，矿工的核心竞争力是算力规模；PoS时代，验证者的价值取决于质押数量、在线时长和网络安全贡献，这种转变让“小矿工”的生存空间进一步压缩，验证者趋向机构化——据Dune Analytics数据，目前以太坊验证者中，质押池（如Lido、Rocket Pool）占比超过60%，个人验证者占比不足40%。
对市场而言，从“通胀驱动”到“通缩平衡”：PoW时代的ETH发行机制依赖挖矿，新增供应会稀释持有者权益；PoS机制下，ETH发行量与质押规模挂钩（年化收益率约4%-6%），同时EIP-1559协议让每笔转账费部分销毁，形成“发行-销毁”动态平衡，据ultrasound.money数据，合并后ETH总供应量已多次出现单日负增长，通缩趋势逐渐显现，这反而增强了ETH的“抗通胀”属性，吸引长期投资者持有。
对行业而言，从“能源消耗”到“绿色金融”：PoW挖矿的高能耗一直备受诟病，以太坊合并后，网络能耗骤降99.95%，从“能源巨兽”变为“节能典范”，这一转变不仅提升了以太坊的社会形象，也为其后续升级（如分片扩容）扫清了障碍，推动加密货币行业向“ESG（环境、社会、治理）”友好型发展。
尽管ETH挖矿时代已落幕,但矿工群体的转型仍在继续，随着PoS生态的成熟，新的机会正在涌现：
