总计1500亿美元加密货币清算乍一看，这似乎是一场灾难。这是一个意义重大的数字，容易引发情绪波动，也容易被解读为2025年市场表现糟糕的证据。然而，仔细分析数据后会发现，实际情况远比这复杂得多，说实话，也没有表面看起来那么严重。
清算概览显示，2025年清算总额约为1546亿美元，其中单日最大清算额约为191亿美元。仅凭这一峰值就足以扭曲市场认知。尤其是在杠杆根深蒂固的市场中，单一极端事件并不能代表全年的整体情况。
来源：硬币玻璃杠杆一直是加密货币系统的一个特征，并非在2025年才变得如此随意。随着时间的推移，清算分布情况则提供了更为清晰的叙述。清算并未持续造成系统性压力，而是在一年中的大部分时间里都相对可控，仅出现频繁但幅度较小的抛售潮。正因为10月份的巨幅抛售潮属于例外而非普遍现象，所以才显得格外引人注目。
在那次事件中，由于激进的仓位布局和波动性的急剧上升，过度杠杆化的交易者很容易成为攻击目标。也就是说，受到惩罚的不是长期资本，而是杠杆本身。
观察未平仓合约和成交量图表，可以发现一个反复出现的模式：在牛市期间，未平仓合约与价格同步增长；而在回调期间，未平仓合约则下降。这是一种健康的现象——它表明资金并未外流，而是进行了轮动。销量增长下半年的情况进一步表明，在经历了大规模清算之后，交易员们回归市场，调整了风险承受能力，并继续进行交易。
这一论点得到了历次最大清算事件清单的支持。最大的损失都与特定的触发因素相关，例如仓位失衡、宏观冲击、政策新闻或监管传闻。这些都是压力测试，而非偶然的市场失灵。市场经受住了所有这些考验，其结构并未受到破坏。
那么，2025年是糟糕的一年吗？完全不是。那一年市场波动剧烈，杠杆率大幅下降，风险管理显得尤为重要。清算是摆脱过剩资产的代价，而非市场崩溃的征兆。对于一个日趋成熟的市场而言，这并非弱点。成长就是如此。
