在投资世界里，有人追逐热点，有人押注赛道，却总在市场的周期波动中折戟沉沙，而瑞·达利欧——桥水基金创始人，这位被《时代》杂志评为“全球100位最具影响力人物”的投资家，却用一套穿越40年牛熊的策略，将桥水打造成了全球对冲基金巨头，他提出的“全天候交易”（All Weather）法则，并非简单的“高抛低吸”，而是一套基于经济周期与风险平价的系统性框架，旨在构建“无论市场涨跌都能获得稳健回报”的投资组合，我们不妨拆解这套“机器”的底层逻辑,看看它如何为普通投资者提供穿越周期的智慧。
达利欧的投资之路并非一帆风顺，1982年，他因误判美国经济周期，在美联储加息浪潮中几乎破产，这次危机让他彻底醒悟：没有任何人能持续预测市场短期走势，但经济周期的规律可以把握，他开始放弃“试图预测市场”的执念，转向构建“不依赖预测”的系统性策略——这便是全天候交易的雏形。
他观察到，经济运行本质上由两种力量驱动：经济增长（GDP增速）和通胀（CPI增速），这两种力量会形成四种典型环境：经济增长 通胀（“繁荣”）、经济增长 通缩（“衰退”）、经济衰退 通胀（“滞胀”）、经济衰退 通缩（“危机”），传统投资组合往往只聚焦“繁荣”（如重仓股票），却在“滞胀”“危机”中遭遇重创，而全天候交易的核心目标，就是让组合在任何一种经济环境下都能表现稳健，成为“全天候战士”。
达利欧构建全天候策略的基石，是“风险平价”（Risk Parity）——即不同资产在组合中贡献的风险（波动率）大致相等，而非传统组合中股票主导风险，它依赖三大支柱：
全天候策略的核心是“四象限资产覆盖”，针对四种经济环境配置不同资产：
通过覆盖这四类资产，组合确保“东方不亮西方亮”：当某一资产因环境不利下跌时，另一类资产会因环境有利上涨，对冲整体波动。
传统“60/40股债组合”中，股票往往贡献90%以上的风险（波动率），债券仅占10%左右，这种“风险失衡”导致组合在股市下跌时毫无抵抗力，达利欧通过杠杆调整（如低风险资产加杠杆、高风险资产降杠杆），让各类资产的风险贡献趋于均衡。
组合的波动率不再由单一资产主导，而是“四两拨千斤”，实现“风险均衡”。
市场波动会导致各类资产比例偏离初始目标，牛市中股票占比可能从40%升至60%，此时需要卖出股票、买入债券，将比例拉回40/60，这种“低买高卖”的纪律操作，本质是利用市场情绪偏差获利，达利欧强调，再平衡频率不宜过高（避免频繁交易成本），也不宜过低（偏离风险目标），通常按季度或年度执行。
自1996年桥水推出全天候策略以来，其表现印证了“稳健穿越牛熊”的承诺：
数据显示，1996-2023年，桥水全天候基金年化收益率约8%，最大回撤仅12%（同期标普500最大回撤超50%），夏普比率（风险调整后收益）显著优于传统股债组合。
达利欧的全天候策略虽源于机构投资，但其底层逻辑对普通投资者极具启发：
普通投资者常陷入“预测涨跌”的陷阱，追涨杀跌导致亏损，全天候策略的核心是“不预测，只应对”——通过系统化规则（如资产配置、再平衡）降低人为情绪干扰，正如达利欧所言：“你的系统应该比你更聪明，而不是你的情绪。”
多数人关注“能赚多少”，却忽视“可能亏多少”，全天候策略提醒我们：资产配置的本质是“风险分散”，普通投资者可简化版“全天候组合”：
全天候策略不是“暴富工具”，而是“财富保值增值的慢车道”，短期波动不可避免，但长期看，经济周期的轮动会推动各类资产轮动上涨，达利欧强调：“复利的力量来自持续稳定的回报，而非偶尔的爆发。”
