2025 年，美国财政支出突破历史性门槛，国家债务利息支出首次超过 1 万亿美元，超过了国防开支和医疗保险支出。
这一里程碑标志着美国公共财政的一个转折点，使人们注意到，偿还债务（而不是公共项目或国家安全）已经成为联邦政府最大的单项支出。
根据美国国会预算办公室 (CBO) 汇编的数据，2020 财年净利息支出为 3450 亿美元。
美国债务利息成本（来源：Kobeissi Letter）
到2025财年，这一数字将达到几乎翻了三倍总额约为9700亿美元，比国防开支高出约1000亿美元。如果将所有公共债务的利息都计算在内，总成本突破了1万亿美元大关——这在美国历史上是前所未有的。
美国国会预算办公室预测情况将会恶化。
未来十年，累计利息支出预计将达到13.8万亿美元，几乎是过去20年经通胀调整后的利息支出的两倍。与此同时，负责任联邦预算委员会警告称，在一些不太乐观的假设下——例如临时税收条款变为永久性条款或关税被废除——到2035年，年度利息成本可能飙升至2.2万亿美元，比目前增长127%。
更广泛的债务情况同样严峻。美国债务占GDP的比重在2025年达到100%，这是自二战结束后以来从未见过的水平。预计到2029年，这一比例将超过1946年创下的106%的历史最高纪录，到2035年预计将攀升至118%。
分析人士指出，当前局势的危险之处在于其自我强化的性质。联邦政府目前每年借款约2万亿美元，其中近一半仅用于偿还现有债务。
这些预测在华尔街和社交媒体上引发了激烈的争论。一些评论员援引“魏玛共和国”来指代20世纪20年代德国的恶性通货膨胀崩溃，而另一些人则宣称永久性的“偿债时代”已经到来。零售业的普遍反应是呼吁投资者涌入黄金、白银和房地产等传统硬资产。
值得注意的是，比特币在早期市场反应中基本缺席，这表明传统的“黄金狂热”思维仍然主导着公众情绪。随着持续财政紧张的影响逐渐明朗，这种情况可能会发生改变。
短期内，大量国债发行正在吸收市场流动性。由于无风险收益率徘徊在5%左右，股票和加密货币都面临结构性阻力。中期来看，分析师预计不断增加的财政压力将推动更严格的监管，并可能提高对数字资产的税收。
然而，华盛顿似乎已经找到了一种意想不到的工具来帮助其应对债务负担：稳定币.
《GENIUS法案》于2025年7月签署生效，该法案要求稳定币发行方持有100%的美元储备或短期国债。实际上，这使得稳定币公司成为政府债务的大型结构性买家。
美国财政部长斯科特·贝森特将稳定币描述为“数字金融领域的一场革命”，并认为这将推动对美国国债的需求激增。与此同时，渣打银行估计，未来四年内，稳定币发行方可能会购买高达1.6万亿美元的美国国债——足以消化唐纳德·特朗普总统第二个任期内预计发行的所有新国债。
这将超过中国目前持有的约 7840 亿美元的美国国债，从而有效地将稳定币定位为外国央行减少对美国债务敞口时的替代买家。
这个悖论令人震惊。
当传统投资者争相涌入黄金市场时，受监管的稳定币正悄然成为美国债务市场的关键基础设施。与此同时，长期的财政不稳定最终可能会强化比特币“数字黄金”的形象。随着人们对传统金融体系信心的削弱，投资体系外资产的理由也愈发充分。
美国已进入偿债时代。在试图应对债务危机的过程中，华盛顿可能无意中加速了加密货币融入全球金融体系核心的进程——将一场财政危机意外地转化为数字资产发展的催化剂。
