2016年英国公投脱欧以来，“无协议脱欧”（No-Deal Brexit）始终是悬在全球市场头上的“达摩克利斯之剑”，这一意味着英国与欧盟突然切断贸易关系、无过渡期安排的极端场景，曾引发英镑暴跌、股市震荡、企业恐慌，而在金融市场的聚光灯之外，有一群人正通过精准的押注从这场混乱中获利——他们就是“无协议脱欧交易员”，他们是谁？他们如何操作？又为何能在不确定性中找到确定性？
押注“无协议脱欧”的交易员并非单一群体，而是由机构投资者、对冲基金、投行交易员以及部分高净值散户组成的复杂生态，他们的动机、策略和风险偏好截然不同。
对冲基金：最激进的“危机猎人”
对冲基金是“无协议脱欧”交易中最活跃的力量，这类机构以高风险、高回报为特征，擅长利用宏观事件进行做空或多头投机，2019年夏季，英国首相约翰逊多次暗示可能推动无协议脱欧，对冲基金如克里斯·霍恩的“蓝山资本”（BlueCrest Capital）和保罗·都铎·琼斯的“都铎投资公司”（Tudor Investment Corp）便大举做空英镑，买入波动率衍生品，甚至通过信用违约互换（CDS）押注英国企业因脱欧冲击而违约，他们通过分析政治信号（如议会投票、欧盟谈判进展）和实时经济数据（如零售销售、制造业PMI），在市场恐慌情绪升温时快速建仓，再利用短期波动获利。
投行自营交易部门：信息优势的“影子玩家”
高盛、摩根士丹利等投行的自营交易 desk 也是重要参与者，他们拥有庞大的研究团队和接近政策源的信息渠道，能提前捕捉到政治风向的变化，当英国脱欧谈判陷入僵局，或欧盟释放“拒绝延长过渡期”的强硬信号时，投行交易员会提前布局：做多美元、日元等避险货币，卖出英国国债，或买入与避险资产相关的期货，他们的操作往往规模庞大，能在短时间内放大市场波动，同时也因信息优势而获得“不对称收益”。
散户交易员：情绪驱动的“跟风者”
与机构不同，散户交易员的力量虽小，但数量庞大，易受媒体和政治情绪影响，在社交媒体和在线交易平台（如eToro、IG Markets）上，“无协议脱欧”常成为热门话题，一些散户会跟随“意见领袖”的推荐进行投机——比如在议会投票前买入“英镑看跌期权”，或在恐慌性抛售时抄底英国股票，散户往往缺乏专业分析能力，容易成为机构“收割”的对象，例如2019年9月英国议会阻止无协议脱欧后，英镑单日暴涨2%，大量做空英镑的散户遭遇爆仓。
交易员押注“无协议脱欧”并非简单“看空英国”，而是通过一套立体化的策略，覆盖货币、债券、股票、商品等多个市场，实现风险对冲和利润最大化。
货币市场：英镑是“主战场”
英镑是无协议脱欧交易中最敏感的标的，历史上，每当无协议风险升温，英镑便会大幅贬值：2016年公投后，英镑对美元单日暴跌11%，触及31年新低；2019年10月，约翰逊坚持推动无协议脱欧时，英镑再度跌至1.28美元下方，交易员的主要策略包括：
债券市场：避险与套利的双重博弈
无协议脱欧会引发市场避险情绪，资金涌入国债等“安全资产”，交易员会：
股票与商品：行业间的“冷热不均”
不同行业对无协议脱欧的敏感度差异巨大，交易员会通过“多空对冲”策略获利：
尽管交易员通过押注“无协议脱欧”获利，但他们的行为也备受争议，批评者认为，大规模投机会放大市场恐慌，甚至“绑架”政治进程——对冲基金做空英镑迫使英国央行降息，或通过散布悲观情绪影响公众对脱欧的信心，无协议脱欧带来的真实经济代价（如企业倒闭、失业率上升）与交易员的“纸上富贵”形成鲜明对比，引发对“金融投机是否损害实体经济”的质疑。
但交易员辩称，他们的行为本质上是“发现价格”：通过买卖操作，将市场对政治不确定性的预期快速反映到资产价格中，反而为企业和投资者提供了对冲风险的工具，一家英国出口企业可以通过买入英镑看跌期权，对冲无协议脱欧导致的汇率风险，而交易员的投机行为正是这类衍生品市场流动性的来源。
