评论员们开始猜测，为什么最近一轮将 Ripple 估值推高至 400 亿美元的融资中，不包括该公司托管的 XRP 资产。
背景是，上个月初，Ripple宣布该公司通过二级市场股票出售筹集了 5 亿美元，估值达到 400 亿美元。这创下了非上市公司加密货币公司的最高估值纪录。
值得注意的是，本轮融资由 Citadel Securities 和 Fortress Investment Group 等投资者领投，最终以每股 175 美元的价格出售股票，比过去二级市场约每股 74 美元的价格溢价 135%。
与此同时，彭博社的最新报道证实，该交易条款允许早期投资者和新参与者通过回购保护机制确保利润。具体而言，股东可以在三到四年后将股份卖回给Ripple，并获得10%的年化收益率保证，除非在此之前Ripple进行IPO。
有趣的是，在2024年的一份报告中，侯利汉·洛基全球领先的投资银行之一，由于Ripple持有大量XRP，因此将其估值与XRP价格直接挂钩。他们的估值模型很大程度上受到XRP价格情景的影响，这些情景决定了Ripple在每种情况下所持有的XRP的价值。
然而，XRP社区人士指出，Ripple最新公布的400亿美元估值并未计入该公司庞大的XRP资产，按XRP当前2.06美元的价格计算，其价值接近800亿美元。对此，数字资产投资者（DAI）表示……被质问为什么Ripple的估值没有包含该公司持有的XRP。
对此，Digital Perspectives 的 Brad Kimes 建议道：这可能是因为Ripple并非完全拥有全部 XRP 余额在第三方托管。 他指出，托管账户将资产交给中立的第三方，而Ripple则不然。简单地管理该过程。
问得好。或许是因为 XRP 托管账户并非完全属于 Ripple 所有。
根据定义，第三方托管是指由第三方机构在独立账户中持有资金。
Ripple 就像产权公司并不拥有你从卖家那里购买的房产一样，是托管账户的管理者……https://t.co/WyLOCKiSfY— Digital Perspectives (@DigPerspectives)2025年12月8日
Kimes 将其比作产权公司在不拥有房产本身的情况下处理房产过户的方式。他说，正是由于这种机制，Ripple 才能将资金托管起来。XRP由于部分资金属于其他方而非公司所有，因此这些资金并未计入其账簿。然而，Ripple 已证实，这仍属高度推测。
Ripple 的一位高管最接近提出类似建议的一次是在……首席技术官大卫·施瓦茨回答了有关Ripple的问题能够随时清算托管资金。具体来说，施瓦茨证实，Ripple确实可以将托管代币的权利出售给其他实体。
