稳定币发行方持续增发新的代币，例如 USDT 和 USDC。这种扩张常被比作点燃市场大幅上涨的火花。然而，数据显示，主流稳定币的市值已连续数月增长，而整个加密货币市场的增长却并未与之成比例。
以下报告根据近期数据和行业分析，概述了造成这种不匹配的几个原因。
CoinGecko数据显示，USDT和USDC的市值在12月份均创下新高。1850亿美元 and 780亿美元， 分别。
自年初以来，两种稳定币都经历了稳步增长。到了12月，Circle和Tether继续积极发行新币。链上追踪器Lookonchain的最新报告指出：Tether 发行了 10 亿美元 and Circle公司又追加了5亿美元投资。.
分析师经常把这部分资金描述为市场的“干粉”。然而，问题依然存在：它究竟去了哪里？
CryptoQuant 的数据显示，自 2025 年初以来，衍生品交易所的 USDT (ERC-20) 交易量持续增长，从不足 400 亿美元增至近 600 亿美元。
与此同时，现货交易所的USDT（ERC-20）价格持续下跌，目前接近年内低点。
USDC现货交易所也下降了近几个月来急剧下降，从 60 亿美元降至 30 亿美元。
这些数据反映了交易者行为的转变。许多交易者更倾向于利用杠杆进行短期交易，而不是长期持有现货。这种转变使得山寨币价格更难获得上涨动力。
杠杆交易但也伴随着更高的风险。它能快速带来利润，但也可能迅速耗尽本金。多起数十亿美元的清算事件到 2025 年，这一趋势将持续下去。
另一个原因在于稳定币更广泛的用途。Tether 和 Circle 的发行不仅反映了加密货币的内部需求，也反映了全球金融生态系统的需求。
国际货币基金组织一份新报告强调了 USDT 等稳定币在跨境汇款中的广泛应用。
图表显示，到 2025 年，涉及 USDT 和 USDC 的跨境资金流动将达到约 1700 亿美元。
国际货币基金组织表示：“稳定币可以实现更快、更便宜的支付，尤其是在跨境支付和汇款方面，传统支付系统在这些领域往往速度慢、成本高。”著名的.
因此，即使供应增加，相当一部分资金也会被实际应用所吸收，而不是用于投机。
第三个因素是投资者谨慎的情绪。
Matrixport 最近的一份报告描述当前市场状况表现为散户参与度低、交易量低。情绪指标保持处于“恐惧”和“极度恐惧”的境地。
“简而言之，没有交易量，热情就无法累积；没有热情，交易量就不会回升，这是加密货币领域经典的先有鸡还是先有蛋的难题。”——Matrixport据报道.
这种情绪促使投资者持有稳定币，而不是将资金投入比特币或其他加密货币。
历史数据也印证了这一观点。对比比特币的价格与USDT和USDC的市值可以发现，在2022年上半年，稳定币的供应量即使在……之后仍然持续增长。市场已进入熊市阶段2022 年末，由于许多投资者退出市场，稳定币供应量急剧下降。
稳定币市值的增长并不一定会推高比特币或其他加密货币的价格。其影响很大程度上取决于投资者情绪、资金流动以及推动稳定币需求的更广泛应用场景。
